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储能行业全球观察中东篇：能源转型带动大储需求。中东大储市场广阔，国内企业加速出海。中东降碳及经济转型诉求强烈，各国积极发展可再生能源，当地电网基建薄 弱，大储配套建设需求迫切。我们测算当地光储项目达6.6%，已初步具备 经济性，测算沙特及阿联酋的储能空间需求达57.4GWh。中东储能呈现大 项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、渠道布局、综合实力要求较高， 市场格局高度集中，我们认为国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器 厂商或更加契合当地需求，有望受益于中东市场需求的放量，推荐阳光电源、 上能电气。

能源转型诉求强烈，新能源发展箭在弦上

中东平均度电碳排放高达658g/kWh，各国降碳与经济结构转型的诉求强烈， 大多数国家承诺在2060年及以前实现碳中和，并提出积极的新能源装机规 划，目前中东风光装机量占比仅8.8%，仍有较大提升空间。同时，中东年 均太阳辐射量普遍超过2000kWh/m2，许多地区风速在8m/s以上，发电成 本具备显著优势。根据我们的梳理，中东地区规划在建的储能项目规模已高 达35.56GW，“强资源禀赋+高装机规划+低渗透率”或将有力支撑储能装机。

能源转型催生大储需求，大储步入快速发展期

在能源转型提速的背景下，储能作为提高新能源消纳、平衡电网负荷的应用， 需求有望快速释放。中东电网互联程度较低，输配电投资仅占电力投资的 8%~12%，储能需求更显迫切。我们中性测算中东光储项目IRR达6.6%， 已初步具备经济性。配储30%/3h的中性假设下，2030年沙特和阿联酋的 大储需求将达57.4GWh。随着未来可再生能源部署、储能持续降本、政策 及盈利模式完善，中东储能需求有望加速涌现。

中东大储壁垒高筑，龙头企业加速出海

中东储能市场呈现大客户+大项目的特点，客户对厂商的技术实力、渠道布 局、综合实力要求较高，短名单制度进一步加深壁垒，市场格局高度集中。 系统集成方面，国内储能集成商具备明显优势，我们测算阳光电源在中东地 区市占率超70%，具备较强阿尔法。逆变器方面，中东地区明显偏好集中 式路径，以上能电气为代表的大功率市场龙头或更具优势。综上，我们认为 中东市场可为企业带来较高业绩增量，系统集成环节推荐阳光电源，并网逆 变器/PCS环节推荐上能电气。