锡行业分析报告：半导体景气复苏，锡供需格局持续向好.pdf

锡行业分析报告：半导体景气复苏，锡供需格局持续向好。供给端：全球锡矿集中，锡资源供给放缓。锡精矿方面，近10年全球锡矿年平均产量约30万吨，集中于亚洲、 非洲、南美洲地区。受去年8月缅甸佤邦禁矿政策影响，2024年4月 以来中国矿端进口大幅下滑，供应收缩逐步兑现；刚果（金）主要矿 山为Alphamin公司旗下的Bisie锡矿，Mpama South预计2024年 有5000-6000吨增量。中国是世界上锡资源最丰富的国家之一，集中 分布在云南、广西、湖南、内蒙古等地，云南个旧和广西大厂是世界 级的超大型锡矿床。精锡方面，2023年全球精锡产量37万吨（同比-2.6%），2024年上半年产量17万吨（同比-6.7%），其中Q2产量为 9.14万吨（环比+16.43%）。全球前十大精锡冶炼公司有七家位于亚 洲，云南锡业继续保持全球最大精炼锡生产商的地位，秘鲁明苏公司 位居第二，未来随着锡矿资源趋于紧缺，行业集中度有望进一步提升。

需求端：锡材应用多样，新兴产业锡需求旺盛

2023年全球精炼锡消费量为36万吨（同比-2.9%），2024年上半年 消费量17.6万吨（同比-1.1%），其中Q2消费量为8.8万吨，环比下 降0.1%。半导体领域，2024年半导体行业景气持续复苏，带动锡焊 料需求增长。一季度和二季度各实现销售额1408亿美元、1499亿美 元，分别同比增长17.8%、18.3%， WSTS最新市场预测将2024年 半导体市场规模的预测从5883.64亿美元上调至6112.31亿美元，预 计同比增长16%。光伏领域，全国光伏新增总装机量逐年稳定增长， 带动光伏焊带用锡量逐年攀升。2024年1-7月我国光伏新增装机 123.53GW，同比增长27.1%，CPIA预计今年光伏新增装机量将超过 200GW。

价格端：锡价偏强运行，锡精矿加工费保持平稳

受宏观情绪向好和供给紧张预期影响，2024年初以来锡价整体偏强 运行。2024年1-8月，沪锡均价为24.69万元/吨，相较2023年均价 上涨16.25%；LME锡均价为29978美元/吨，相较2023年均价上涨 15.70%。一季度主要产锡国复产预期不断推迟，叠加部分产锡地区锡 锭出口审批政策变化以及需求端逐步企稳向好，锡价小幅上涨；二季 度在海外主要经济体降息预期提升的背景下，补库周期和再通胀交易 情绪推动主要有色金属价格大幅上涨。加工费方面，2024年初以来锡 精矿加工费基本保持平稳，锡精矿(60%)加工费约1.1万/吨，锡精矿 (40%)加工费约1.5万/吨。