老铺黄金研究报告：古法金奢侈品先行者，产品渠道铸造品牌势能.pdf

老铺黄金研究报告：古法金奢侈品先行者，产品渠道铸造品牌势能。精准的差异化定位，古法金奢侈品先行者，产品、渠道优势铸造品牌势 能。1）深耕古法金，用奢侈品的运营方式经营黄金；2）产品优势：创始人为 第一产品经理，早期在佛教等传统文化领域有深厚积淀；纯手工制作有较强产 品辨识度，兼具材质价值和文化价值。3）渠道扩展:围绕高端商业中心布局， 对标奢侈品，扩展高标准且克制；以经典、雅致的中国文房场景为主题提升客 户消费体验，提升品牌调性，门店采用全直营模式，严控服务质量，打造高端 品牌形象，铸就品牌势能。

三因素共振构筑行业β。1）古法黄金景气度高，根据弗若斯特沙利文数据， 古法金 2028 年市场规模将达到 4,214 亿元，预计 2023-2028 年 CAGR 有望达 到 21.8%，是目前增长最快的细分黄金赛道；2）据招行《2023 中国私人财富 报告》，高净值人群对日用奢侈品消费态度趋于谨慎，保值需求强烈，黄金正 在逐渐部分替代传统奢侈品珠宝；3）近年来金价的上涨也驱动了黄金产品的 涨价。

公司增长三驱动：用户破圈品牌势能提升+单店店效高增+拓店。1）公 司产品及品牌势能不断提升，切中高净值人群需求，渗透率有望持续提升，同 时中高收入年轻用户破圈，用户人群多样化；2）单店伴随产品多样性、渠道 商务条件优化、价格调升，店效有望持续提升超预期，并虹吸传统珠宝奢侈品 品牌用户。3）拓店高标准且克制，计划未来 2 年开 13 家门店。