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家用电器行业专题报告：成为“黑马”后，小米会不会是下一匹家电“白马”？天时、地利、人和兼备，2024年小米成为家电黑马。小米顺应消费降级，消费者购买家电产品追求性价比：小米产品价格带正好在消 费降级的舒适区。小米主打巨省电pro正好是空调市场扩容最明显的2400元以下 价格带（2400元以下线上零售量份额提升19 pct）。

抓住产品变化，掌握流量密码，让利终端主打和龙头的利率差：1）小米延续此前 薄利多销的打法，压缩利润率制造和龙头企业产品的价差（小米空调利润率1.5% vs 美的、格力双位数利润率）。2）小米今年对产品进行升级，尤其是升级了Mini LED电视和低能耗空调产品，是今年为数不多新品还能逆势提价的品牌。3）小米 造车和雷军个人IP为家电产品引流，小米空调和电视亮相发布会在小米新车发售 不到1个月的时间，正好赶上流量热度。

全面升级战略至“人车家全生态”，组织架构变动说明家电集团地位提升：小米改造大家电事业部，说明家电业务在集团人车家全生态战略地位提升。

对于家电行业竞争格局的影响，我们认为：

黑电：1）Mini LED行业利润率中枢下移，客观上会带动Mini LED渗透率提升。 2）红米加剧大屏市场的竞争，2024年行业龙头在各个尺寸段份额承压。

白电：二线白电竞争加剧，但是对龙头格力、美的影响不大。小米空调今年有流 量和新品红利，如果价格带不向上突破，那么将面临和行业龙头的竞争。

目前小米已经成为行业黑马，小米顺应消费降级，通过薄利多销、让渡利润的方 式制造价格竞争力；市场营销端的独特要素是雷军个人IP和汽车引流，这些都是 偏短期的逻辑，并不构成长期竞争力。原材料价格波动和龙头反扑仍然对小米的 家电业务可能产生影响，如果想要成为家电白马小米需要加强供应链和线下门店 建设，这些都需要长时间验证。