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金太阳研究报告：聚焦高端精密研磨抛光基本盘，拥抱钛合金新趋势。紧抓钛合金在消费电子端应用的契机，实现营收利润大幅增长。钛合 金材料具有轻量化、高强度、耐腐蚀的特点，可满足消费者对3C产品 轻薄化、耐久性等需求，逐渐成为向消费电子材料发展的新方向。 2023年以来，苹果、小米、OPPO、荣耀等主流3C厂商开始不同程度 导入钛合金，其中苹果iPhone 15 Pro系列和小米14Pro钛金属特别版 采用了钛金属手机中框，OPPO发布的折叠屏Find N2和Find N3分别 应用64颗和48颗钛合金螺丝，荣耀Magic V2也在折叠屏铰链轴盖部分 使用钛合金。公司把握钛合金材料的创新机会，积极跟进下游客户新 产品、新技术的变化趋势，在折叠机端成功突破钛合金精密结构件的 加工难点，成功嵌入钛合金产业链，其中钛合金用金字塔砂布和聚酯 砂膜已在3C电子头部客户实现量产销售，成为荣耀Magic V2钛合金轴 盖主要供应商 。2023年公司实现营业收入5.65亿 元 ， 同 比 增 长 42.99%，较往年实现了较大突破；同时实现归母净利润0.52亿元，同 比增长102.51%。

聚焦研磨抛光核心主业，突破半导体级抛光液领域。公司专注纸基及 新型基材类研磨产品，是国内涂附磨具行业重要主体，据智研咨询数 据显示，2022年公司在中国涂附磨具行业的市占率达到4.47%，仅次 于博深股份（9.12%）。抛光液是CMP工艺的核心及成本的主要组成， 公司卡位半导体材料国产替代关键环节，已完成IC、硅晶圆、碳化硅 等半导体级抛光液的性能验证并具备量产能力，部分CMP抛光液产品 已实现对外销售，其余产品正在国内头部客户验证导入中。中商产业 研究院相关报告显示，2023年中国大陆半导体材料市场规模约为979 亿元。我们认为在先进制程占比持续提升、行业技术升级背景下，本 土半导体材料市场规模扩张推动配套产品国产替代加速，公司业绩有 望受到带动。

紧密围绕下游发展趋势，强化在行业内的领先地位。消费电子温和复 苏，手机、可穿戴设备市场回暖。中商产业研究院分析师预测2024年 中国消费电子市场规模将增至19772亿元，预计2020-2024年CAGR为 3.33%。我们认为消费电子产品的迭代升级、终端需求复苏以及新领 域的需求增长有望带动公司相关精密结构件业务的快速增长；装备方 面，公司也将把握高端智能数控机床国产替代机遇，丰富产品矩阵， 扩大产品应用场景。持续强化自身抛光耗材、抛光设备及抛光工艺三 位一体综合解决方案的能力，巩固公司在下游行业的影响力及竞争优 势。