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欧圣电气研究报告：清洁工具龙头，步入高速成长期。欧圣电气：清洁设备龙头，积极出海，步入高速成长期。1）深耕干湿两用吸尘器和小型空压机，产品线逐步拓宽。主要产品是干湿两用吸尘器和小 型空压机，收入占比持续超过80%。近年公司产品线有所拓宽，公司产品逐渐渗透至钉枪、园林工具、护理机器人等。2）业绩进入高增期，看好公司 快速成长。 据公司财报，23Q4以来公司连续3个季度收入高增。2024H1收入增速达55%，归母净利润增速达47%；2024年前三季度归母净利润同比 增长40%-55%。随着公司产品线拓宽及北美市场降息后的需求修复，我们认为公司新的成长周期已来，主业将是最重要拉动项。

工具行业空间广阔，公司有望受益于美国市场降息。1）动力工具市场空间广阔，需求端将受益于美国降息。根据泉峰控股招股书，动力工具2025年 全球市场空间约为513亿元。需求复苏来源于降息后北美地产的改善，复苏的传导顺序为：手工具——电动工具——OPE，库存特征+产品特征均支持 。2）电动工具外资品牌主导，下游商超整体库存压力逐步下降。根据泉峰控股招股说明书，2020年按收入计算的全球电动工具市场的前十大企业占 据73.3%的市场份额，以创科实业、史丹利百得、博世等为主。分析The Home Depot和Lowe’s的存货端，商超在2022年中达到了本轮存货的峰值 ，最近两年库存平稳下降，后续有望积极下单，利好设备商。

综合实力强劲，产品产能共振成长。1）深度绑定下游大客户，搭具备成熟的销售网络。公司已经与 Walmart、Lowe’s、The Home Depot、 Costco 等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系，近年公司下游前五大客户收入占比基本稳定在60%-70%。稳定的大客户合作，帮助公司逐 步提升收入中枢。2）市场地位稳固，扩产能+扩品类拉动成长。公司市场地位稳固，小型空压机出口到北美，占国内出口量的20%左右。产能端，马 来西亚产能即将落地，产能出海增强公司供应链实力；品类端，公司的业务从主业逐步延伸至上下游产业链，且护理机器人具备较高天花板。3）现金 流情况良好，持续高比例分红。公司下游客户优质，公司常年净现比大于1.0，24H1公司净现比超过2.0。公司近年持续保持较高分红比例，基本股利 支付率都在80%左右。2024H1公司中期分红达0.9亿元，股利支付率超过了90%。长期的稳健现金流及高分红，彰显价值。