博众精工研究报告：3C主业有望受益于苹果创新+自动化率提升，其他业务多元化布局打造新增长点.pdf

博众精工研究报告：3C主业有望受益于苹果创新+自动化率提升，其他业务多元化布局打造新增长点。业务简介：公司深耕自动化领域，业务面向3C、新能源和半导体等多个领 域，其中3C业务是公司基石业务，2023年营收占比约76.39%，新能源业 务为公司第二大业务，2023年营收占比约17.38%。

财务表现：2019-2023年，公司营收规模从21.11亿元增长至48.40亿 元，复合增速约23.05%。2024年H1，公司实现营收18.34亿元，同比增 长12.47%，其中，新能源业务增速较为亮眼。盈利能力方面，2022-2023 年，公司的归母净利率持续回升至8.06%。公司股权激励计划中2024 2025年的业绩考核目标为净利润率不低于8.5%和9.0%，我们认为公司盈 利能力有望持续回升。

1、3C业务：公司作为果链组装段龙头公司，有望受益苹果创新大年+自动 化率提升逻辑

博众精工自2010年成为苹果公司供应商以来，3C业务一直占据主导地位，而 苹果是公司在3C业务中的第一大客户。在发展过程中，公司横纵拓展， 一方面覆盖更多的终端设备产线，另一方面，公司由后段组装向前延申至 模组和零部件环节。历史数据表明，苹果硬件创新力度决定了设备公司的 受益程度，明年有望成为苹果创新大年，公司作为核心供应商之一有望深 度受益。另外，苹果积极推进减人计划，公司自2016起研究柔性模块化 生产线， 2023年，实现交付量40余条。预计后续可以覆盖更多工艺环 节，并有望拓展到消费类电子其他终端产品的生产中。

2、其他业务：多元化布局，打造新的成长曲线

1）新能源业务：产品包括锂电专机设备、智能充换电站设备和汽车自动 化设备。新能源业务短期承压，长期看好，当下关键在于盈利能力修复， 从上半年毛利率水平可以推断新能源业务盈利能力已经有所修复。2）半 导体业务：战略布局方向之一，处在发展早期。3）核心零部件：自供+外 销，四大矩阵协同发展。