公募基金24年Q3配置分析：配置“政策博弈”与“景气确定性”.pdf

公募基金24年Q3配置分析：配置“政策博弈”与“景气确定性”。数据口径：“偏股混合+普通股票+灵活配置型”基金。数据计算截至 10 月 25 日 14:30，基金三季报披露率在 99.5%左右，数据来自 wind。

资产配置：市场回暖带来仓位上升，赎回压力仍在。24Q3 各类型基金 仓位上行，主要受益于股价回升，而份额下降、基金净赎回压力仍存。

板块配置：大幅加仓创业板，南下配置近历史高峰。基金减仓沪深 300 和小盘股，加仓中证 500、科创板，显著加仓创业板。港股仓位提升至 12.5%左右，接近 21 年初南下的配置高峰约 13%的水平。恒生科技获 显著增配，当前仓位达到 5.8%。

行业配置：电子高位稳定，新能源获显著抬升。剔除股价上涨影响后， 光伏、电池、白电在 Q3 加仓最多，电力、白酒、证券减仓幅度较大。

【景气成长类】：科创维持高位，赛道关注新能源、军工。这个季度对 于【景气成长类】资产最大的配置变化，是新能源成为 Q3 单季增持第 一的行业。在全基（剔除主题基金）低配 1 年后，市场逐步留意细分环 节基本面的悄然变化，风、光、车、储均有增持。其中。底部加仓、且 当前仍在低配或平配状态的是：光伏电池组件、硅片、硅料、光伏辅材、 风电整机。TMT 维持在配置高位，科创芯片继续配置创新高。军工在 全基低配接近一年后，本季度也迎来了加仓。医药配置比例仍在下降， 剔除医药基金后全基对于医药的配置比例约 2%回到历史较低水位。

【景气成长类】：出口链作为三季报的结构性高景气，仍在高位加仓。 出口链条整体的配置比例再创历史新高，已到 12.8%。包括手工具/电 动工具、家居、工程机械、纺织、跨境电商、轮胎、摩托车、汽车零部 件、逆变器等，都有不同程度的配置抬升。

【稳定价值类】：资源品、电力下降，银行、固废上升。全球定价主导 的资源品行业难免受到海外预期波动的影响，由于全球经济及美国大选 的不确定，铜、油、金配置自历史高位减仓。Q3 末政策预期的变化也 带来了一些核心红利资产的配置出现松动，其中电力、动力煤、运营商、 铁路公路，都出现了不同程度的减持。剔除股价后，电力是减仓幅度最 大的二级行业，超配比例已回到历史中枢偏下的位置。此前筹码压力相 对较轻的银行、以及部分行业格局改善的潜在红利标的，反而因筹码压 力较小，本季度继续得到了基金的增持，如银行、固废等。 

【经济周期类】：政策引导仓位的再均衡。三季度末政策预期先行，公 募对【经济周期类】资产也进行了底部增持，加仓思路更多聚焦在“政 策驱动”的领域，如地产链、设备更新&以旧换新等，而对于财政发力 带动的纯内需品种，市场仍未扭转减仓趋势（如白酒/服务业等）。