双林股份研究报告：产品创新，奇点已至.pdf

双林股份研究报告：产品创新，奇点已至。 双林股份是产品多元的老牌汽零公司。公司成立于2000年，成立之初主要经营汽 车座椅系统零部件、注塑件及模具等产品，2014-2018年公司通过收购先后进入汽 车轮毂轴承、新能源汽车动力系统、汽车自动变速箱行业，通过多年技术积累及产 品整合，目前形成了座椅部件（汽车座椅水平驱动器及座椅电机）、汽车注塑件 （汽车内外饰及精密零部件等）、轮毂轴承、新能源电驱动系统四大产品。

在公司多元的产品线上，既有稳健增长的传统拳头产品（座椅部件、轮毂轴承）， 同时也在积极创新有更广应用前景的好产品（扁线电机、滚珠/柱丝杠），我们认为 当前公司正处在新成长元年，将逐步兑现产品创新的alpha能力。

座椅部件（传统产品）：包括座椅水平驱动器（HDM）、水平滑轨电机、抬高电 机、靠背调角电机等座椅核心件，其中公司HDM产品市占率国内领先。随着汽车 行业对座椅空间舒适要求提升，未来座椅水平调节的距离将更长、应用将增多；另 外，新能源车降噪要求提升，PEEK材料已在座椅水平驱动器中应用。公司深耕多 年掌握提高HDM产品精度、性能、寿命的制造能力，同时具备创新能力，已与头 部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想等车企。

轮毂轴承（传统产品）：全球轴承市场由外资主导，部分国内轴承厂商正逐步从中 低端市场突围到高端市场。国内轴承产品与进口轴承相比，差距主要体现在精度、 性能及寿命上，受到轴承材料、专用设备及加工工艺（尤其是热处理和磨加工）影 响。公司在轮毂轴承领域具有深厚的技术积累，覆盖国内OEM市场和海外AM市 场，是排名前十的国内轴承厂商之一。国内市场上，2024年公司新取得上汽奥迪 的配套项目，实现了高端合资客户的突破，未来有望在高端市场获取更多配套机 会。海外市场上，公司境外投资新火炬泰国工厂，部分产品已取得泰国原产地证 明，未来有望缓解出口北美的关税压力。

滚珠/柱丝杠（新产品）：滚珠丝杠由丝杠、螺母、换向装置和钢球组成，行星滚柱 丝杠由丝杠、滚柱和螺母组成。其中丝杠的加工工艺流程更长、难度更大，核心在 于热处理、磨削，这两点同样也是轴承制造的核心环节。凭借过去HDM、轴承的 生产，公司在如何控制精度、性能、寿命上已有积累，在研发生产丝杠产品上已具 备技术基础。目前，公司已完成车用滚珠丝杠样件制造，样件在三方验证中，预计 很快能够实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点；公司滚柱丝杠产品也已研发出 样品，试制产线也在建设之中。

新能源电驱动系统（新产品）：新能源汽车电驱动系统由驱动电机、电机控制器和 减速器构成，其核心的升级方向包括扁线电机、集成技术。2024年公司的扁线电 机三合一产品加速上量中，同时新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二 合一电桥项目，并积极与广汽、零跑、奇瑞等客户做技术交流和方案制定，预计未 来收入、毛利率将继续提升。