家电行业2024年三季报总结：底部有望确立，白电龙头稳健.pdf

家电行业2024年三季报总结：底部有望确立，白电龙头稳健。2024Q1-3：根据wind数据，板块营业总收入10850亿元（YoY+5.3%）， 净利润955亿元（YoY+7.7%），毛利率26.8%（YoY-0.2pct），净利率 8.8%（YoY+0.2pct）。

2024Q3：根据wind数据，板块营业总收入3571亿元（YoY+1.7%）， 净利润313亿元（YoY+0.7%），毛利率26.4%（YoY-1.5pct），净利率 8.8%（YoY-0.1pct）。

收入端看，底部有望确立，Q4大概率改善。24Q3板块总营收同比 +1.7%，增速环比-3.6pct，除黑电外其余板块增速均有不同程度放缓。 内销方面，Q3家电社零同比+10.5%（7-9月分别同比-2.4%、+3.4%、 +20.5%），以旧换新政策拉动下终端零售逐月改善，但传导至公司报 表端预计存在滞后。外销方面，Q3海关出口金额同比+10.4%，依旧 保持较好增长。展望Q4，政策叠加大促，内销大概率接棒出口，推动 板块收入增速回升。

盈利端看，板块净利率首次下滑，白电逆势提升。从毛利率的角度看， 24Q3板块毛利率、净利率分别同比-1.5pct、-0.1pct，均为近三年首次 下滑，预计主要为原材料价格上涨、消费降级趋势、汇率波动影响。 其中白电、黑电、厨电、小家电、零部件、照明电工净利率分别同比 +0.8pct、-2.3pct、-4.9pct、-2.4pct、-1.0pct、-0.2pct，仅白电实现逆 势提升。

白电：24Q1-3收入/利润分别同比+5.0%/+12.9%；24Q3收入/利润分 别同比+0.8%/+9.4%。毛利率、净利率同比-1.1pct、+0.8pct。政策加 持内销有望触底回升，业绩最为稳健，股息率较高。

厨电：24Q1-3收入/利润分别同比-7.1%/-32.1%；24Q3收入/利润分 别同比-16.4%/-47.5%，毛利率、净利率同比-2.1pct、-4.9pct。地产竣 工下滑，短期业绩承压。

小家电：24Q1-3收入/利润分别同比+6.9%/-5.8%；24Q3收入/利润分 别同比+3.0%/-26.0%，毛利率、净利率同比-2.6pct、-2.4pct。内销标 的普遍低预期，出口链收入跑赢，但汇率波动对业绩存在拖累。

黑电：24Q1-3收入/利润分别同比+9.3%/-20.0%；24Q3收入/利润分 别同比+12.7%/-30.2%，毛利率、净利率同比-3.0pct、-2.3pct。内需 偏弱，外销拉动增长，盈利承压。