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银都股份研究报告：软硬实力兼备的商用餐饮设备龙头，智能化新产品+全球化布局彰显优势。银都股份：商用餐饮设备龙头，海外布局超前。公司深耕商用餐饮设备领域，出海时间较早并且持续布局海外销 售点。公司2012年就开始布局英美市场，2014-2019年先后又在法国、 德国、意大利、澳大利亚、加拿大设立子公司，形成了公司全球布局 的雏形。近年来，公司持续扩增海外布局，并不断丰富产品品类，为 持续增长注入新动力。2013-2023年公司营收CAGR16%，归母净利润 CAGR20%。

餐饮市场：24年美国餐饮行业增速放缓，8月边际改善

美国餐饮行业来看，不论是行业增加值还是行业收入，在疫情后 经历了一段高速增长时期，随后逐步回归正常增速。据NRA统计的美 国餐饮业健康状况指标（RPI）月度数据，2024年美国餐饮行业处于 收缩状态，但8月份边际改善，RPI在2024年8月份为98.6，较7月 份的97.7上涨了1.0%，拆解RPI指数，8月份增长主要来自于销售指 标和客流指标的环比提升。此外，在餐饮业整体收缩的背景下，资本 支出的预期也环比+0.3%，资本支出增长有望带动设备销售。

竞争优势：软硬实力兼备，新产品+海外布局彰显优势

银都股份在海外的快速增长，一方面得益于优质的产品硬实力， 另一方面得益于全球化布局的营销软实力。产品方面，公司积极布局 新产品，不断扩充产品矩阵，尤其是智能化设备的研发，公司有望通 过智能新化产品切入连锁餐饮渠道，为日后的销售收入提供新的增长 点。软实力方面，公司持续推进全球货仓布局，销售网点布局广+快速 响应+优质售后服务，是公司与竞对拉开差距的关键。此外，公司2018 年已开始布局泰国工厂，泰国生产大幅降低关税负担与生产成本，使 得公司产品具备高性价比。