军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期.pdf

军工行业2025年度策略：承前启后关键年份，景气加速可期。军工行业当前处于底部拐点，随着扰动因素影响逐步消除，展望 2025 年作为承前启后的关键时点，军工景气度有望 进入上行期，核心观测变量主要包括批产型号的新订单下发以及新装备定型转批产进度。

景气筑底，边际向好，复苏可期： 从三季报看，军工板块收到订单延迟和价格调整影响，整体业绩承压，合同负债亦有明显回落，等待新一轮采购开启。 进入四季度，行业已有多方面向好的边际变化。上市公司层面，航空产业链等多家代表性公司披露订单合同；军工央 企集团层面，航天科技/航天科工/中航工业等均发布任务动员令，加速完成各项目标任务；军队层面，解放军 9 月底 成功向太平洋海域发射一枚战略导弹，10 月中东部战区开展“联合利剑—2024B”军事演习；产业层面，第十五届中 国国际航空航天博览会（珠海航展）11 月成功举办，签订总值 2856 亿合作协议，规模创历史新高，歼 35、歼 20S、 红旗 19 地空导弹武器系统等全领域重磅新装备亮相航展。

军工长久期核心资产，布局 2025 关键年： 全球地缘局势持续紧张，国防强建设是大国刚需，我国国防开支稳健增长支撑军工行业基本盘。全球军贸市场将进入 新发展期，我国近年研制出陆、海、空、天、电全领域各类新装备，具有高性能、高性价比等优势，未来有望在军贸 市场上获得更多份额。国防军工是大国崛起的必需品，是典型的长久期核心资产。 2025 年是关键时点：一方面作为十四五收官年，军方和军工企业要努力完成十四五计划目标，景气有望加速。另一方 面明年要布局十五五发展规划，行业将迎来诸多新增长点，看好明年有望成为军工行业大年。