电力设备新能源行业2025年策略报告：把握三类资产，储能全年占优.pdf

上传者：D***
时间：2024/11/26
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电力设备新能源行业2025年策略报告：把握三类资产，储能全年占优。核心观点：我们认为在2025年有三类资产值得重点关注——持续景气、困境反转和新技术进攻。预计三类资产将在2025年将你方唱罢我登场，持续演绎，驱动电力设备新能源板块走出底部阴霾。在本年度策略报告中，我们多维度对电新各子板块进行对比，主要考量的因素包括2025年及未来供需形势、子板块行业增长空间、当下股价反馈的估值水平以及目前基本面反馈的周期所处位置。综合比较下来，我们最看好储能板块，特别是储能零部件环节（PCS等）有望在2025年获得高景气验证，板块龙头的业绩有望持续超出市场预期。

本年度策略报告我们建立了板块选股新的研究框架，结合2024年的行业形势，首先我们使用“新增在建工程+新增固定资产”这一指标，以衡量未来一年后各企业的新增固定资产规模，并对未来一年各板块固定资产增速进行模拟预测。我们发现电力设备（特高压）、宁德时代、户储、风电、锂电-正极、锂电-结构件、锂电-铜箔等固定资产增速整体偏低，光伏等行业固定资产增速自2025年后会有明显下降。

结合行业需求情况，我们预计，2025年锂电电解液环节有望实现供需净平衡；海风、全球户储（除欧洲）、大储、电力设备-特高压、陆风、锂电-正极、电力设备-出海需求增速显著高于供给，有望实现需供形势的净增长，而光伏、锂电-隔膜、电力设备-国内网外、电力设备-国内网内（除特高压）需求增速将高于供给增速，在不进行显著的供给控制的情况下，将继续出现需供净额的收缩。

我们同时引入当下板块估值/行业空间这一比值，结合上述供需因素，综合判断目前板块股价反应的预期和基本面匹配的状态，当下处于什么位置。考虑行业空间对于板块估值有重大影响，我们将各细分行业2024-2030年需求增长空间，以及各板块当前估值水平进行对比，结论显示，储能、海风、锂电龙头等从远期需求增幅/估值这一指标来看，当前时点排序靠前。