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东风集团股份公司研究：东方风起，战略转型步入收获期。合资业务聚焦，产能多重优化缓解业绩风险。2020 年开始公司逐步 梳理旗下合资板块，聚焦东风日产和东风本田，退出多个弱势品牌 经营，分别于 2020 年、2021 年、2023 年结束雷诺品牌、退出东风 悦达起亚、退出东风裕隆。对于优势品牌不断整合资源，提升经营 效率，如 2020 年和 2022 年将启辰、英菲尼迪整合纳入东风日产管 理体系，2022 年、2023 年转让神龙汽车多个工厂，推动神龙汽车融 入东风大自主事业。2024 年开始整合集团资源，优化东风日产产能， 同时向合资输出自主新能源平台技术，加速合资品牌电动化转型。 此外，合资品牌发挥中国制造和全球渠道优势，积极推动海外出口， 提供全新增量。

自主乘用车步入收获期，岚图有望扭亏。公司多品牌战略下完成入 门级到中高端的自主新能源车各细分市场布局，其中中高端新能源 品牌岚图汽车在爆款车型梦想家的拉动下，销量不断攀升，即将迎 来盈利拐点。公司三大平台落地，自主乘用车步入新车密集投放期， 有望实现销量不断增长。公司积极展开外部合作，携手华为、大疆 等，补足智能化和营销短板，外部赋能下自主乘用车加速成长。

商用车整合不断推进，盈利改善值得期待。2024 年 3 月 28 日，东 风公司宣布实施商用车“跃升工程”，成立商用车事业部，推动商用 车业务一体化运营，集中优势资源，做强做优做大商用车业务，有 望改善商用车业务的盈利能力，整合效果值得期待。