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时代新材研究报告：迎“风”而上，“振”作有为。公司是中国中车新材料产业平台，多个业务处于国内外领先地位。截 至2023年末，公司在全球轨道交通弹性元件产品领域规模第一，在线 路减振、桥梁与建筑减隔震等领域均处于行业前列；在风力发电领域， 风电叶片规模位居国内第二，风电减振市场规模保持国内第一；在全 球汽车减振领域规模排名第三。

风电叶片行业领先，产能扩张周期开启，聚氨酯材料助力风电叶片降本。据风能产业网援引CWEA，2023年全国（除港澳台）新增装机容 量79.37GW，同比增长59.3%。2023年公司风电叶片销售约15.89GW， 同比+33.5%；据龙船风电网，2023年公司风电叶片出货量位居国内前 三。产能布局方面，公司国内风电叶片产能大幅提升，西南、新疆、 射阳及蒙西地区的产能扩建工厂相继投产，持续推进海外基地建设工 作，十四五产能目标布局已经成形。十四五风电叶片规划产能达到 4000套以上，截至2023年底风电叶片产能布局已基本成形；持续加 强PET、聚氨酯、拉挤材料在叶片上的研究和应用，实现材料替代降 本，通过外型及叶片结构优化，实现叶片轻量化降本。

轨道车辆减振部件领先者，国际化加速布局。公司是轨道车辆减振部 件供应商，与中国中车、WABTEC、ALSTOM、SIEMENS等建立了战 略合作关系并批量供货。2024年上半年，轨道交通板块收入为11.54 亿元，同比增长23.95%。2024年上半年，海外市场收入亮眼，同比增 长19%，全球轨道车辆减振市场份额提升至30%，随着公司在轨道交 通海外市场资源投入的增加，海外市场有望呈现持续增长的态势。

工业与工程事业部聚焦减隔震应用，业务有望多点开花。减隔震被广 泛应用于工业、桥建等领域，市场前景广阔。2022年，公司新成立工 业与工程事业部，加快产业布局，聚焦资源加强市场开拓力度，在多 个领域取得突破。截至2023年末，公司风电联轴器国内市场份额超 50%，风电减振国内市场份额超70%，完成了工业联轴器、抽水蓄能 市场、氢能市场初步调研，完成了新产品技术开发，中标公司双层非 线性减振扣件订单，地铁维保及新线订单创历史新高，桥建减隔震统 招市场新签订单较上年增长70%，LNG储罐隔震业务获订单。

业务重组促降本增效，积极布局新能源市场，博戈经营状况有望持续改善。2023年上半年，公司控股股东对新材德国（博戈）增资助力德 国地区业务重组，加强低成本地区产能建设并发展中国区业务；外派 干部派驻新材德国（博戈），加强国内外工作协同。公司积极布局新能 源市场，优化产品结构，先后进入多个国内外知名新能源车企。 开拓高分子材料市场，取得阶段性突破。高分子新材料产业主要从事 高性能聚氨酯、长玻纤增强热塑性复合材料、芳纶材料、先进纸基材 料、有机硅、PAI聚酰胺酰亚胺等新材料业务的研究与工程化应用。 2023年，公司新型高分子材料等实现销售收入4.36亿元，部分新材料 实现阶段性突破，能力建设全面开启。