快递行业2025年度策略：量价再平衡，规模筑壁垒.pdf

快递行业2025年度策略：量价再平衡，规模筑壁垒。2024年回顾：量增超预期带来板块估值阶段性修复。2024年快递板块表现相对平稳。年初至今（11月22日，下同），沪深300累计涨跌幅为+12.7%，快递（中信）板块累计涨 跌幅+9.1%，在交运子版块中排名居中。

具体个股：申通快递、圆通速递2024年以来累计涨跌幅领先分别为24.9%、21.8%；顺丰控股/韵达股份/中通快递/德邦股份/ 极兔速递累计涨跌幅分别为+6.8%/+6.5%/-1.8%/-6.8%/-63.9%。

量：根据国家邮政局发布数据，2024年1-10月快递业务量累计完成1400.8亿件；快递业务收入累计完成1.1万亿元，同比增 长13.9%。价：2024年以来，部分地区阶段性价格竞争仍相对激烈。2024年1-10月快递行业单票收入约为8.01元，比2023 年同期下降12.6%。

2025年展望：行业竞争或将加剧，龙头市占率或进一步提升

下沉市场网购渗透率持续提升，快递轻小件化趋势加速，我们认为2025年行业件量仍有望实现双位数增长。2024年圆通相 较于其他通达系公司的扩充产能意愿相对积极。且中通2024年三季报表示在维持高品质服务的同时，重夺市场份额，扩大业 务量优势。我们认为2025年行业价格竞争或将加剧，龙头市占率或进一步提升。