玲珑轮胎研究报告：配套与零售业务并举，稳步推进“7+5”全球布局战略.pdf

玲珑轮胎研究报告：配套与零售业务并举，稳步推进“7+5”全球布局战略。公司是国内轮胎龙头，配套与零售并行，且持续推进全球化布局。公 司主要产品包括乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎。公司制定“7+5”全球布局战略，目前在国内已布局有招远、德州、吉林、 广西、湖北等生产基地，在海外已布局有泰国、塞尔维亚两个生产基地， 全球化布局稳步推进中。公司坚持配套业务与零售业务并举，公司新零售 战略持续升级。配套业务方面已为大众、奥迪、宝马、通用、福特、比亚 迪、吉利等全球 60 多家主机厂的 200 多个生产基地提供配套服务，连续多 年位居国内轮胎配套第一。在新能源汽车配套领域公司市占率近 24%。

轮胎行业空间广阔，且 24 年以来轮胎需求维持增长。长逻辑看，2021 年全球轮胎销售额达到 1775 亿美元，市场空间广阔。而近年来轮胎三巨头 米其林、普利司通和固特异市场份额下降显著，三家合计市场份额从 2003 年的 55.7%下降至 2022 年的 38.9%。中国轮胎企业快速崛起，抢占市场份 额。短期看，24 年以来全球主要地区轮胎需求呈现增长态势。根据米其林 官网，2024 年 1-6 月全球乘用车及轻卡轮胎替换需求同比增长 4%，全球（除 中国）卡客车轮胎替换需求同比增长 4%。

7 月中旬以来海运费回落、10 月中旬以来原材料价格回落，利好轮胎 企业成本。截至 11 月 27 日，天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶、炭黑分别 相较于 10 月中旬下降 2.8%、19.4%、12.2%、4.6%。截至 11 月 22 日，上 海出口集装箱运价综合指数为 2160.08，较 7 月最高点已下降 42.1%。

公司产能释放保障成长性，配套业务优势显著，且泰国工厂受益于 PCR 反倾销税率下调，盈利显著提升。1）根据公司 2023 年年报，截至 2023 年，公司轮胎设计产能达到 12067 万套，达产产能为 9134 万套，未来随着 产能持续释放，公司成长性有保障。2）公司泰国工厂 PCR 反倾销税率从 21.04%下降至 4.53%，盈利能力有望进一步提升。3）公司配套业务居于国 内轮胎配套业务第一，新能源领域市占率近 24%。4）公司持续打造新零售 业务，塑造公司品牌力优势。