金融行业2025年度投资策略报告：红利为锚，助力资本市场长期发展.pdf

金融行业2025年度投资策略报告：红利为锚，助力资本市场长期发展。银行：银行板块具备股价稳定和高股息率特点，高股息+股价稳定的投资逻辑有望在未来几年持续催化，有望成为机构投资的重点 方向。化债背景下，银行资产负债表潜在修复机会提升。

2024年9月24号后，一揽子提振经济的政策密集落地，系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳 定增长和信号，看好2025年银行板块的绝对收益机会。银行板块高股息+股价稳定性情况排名申万一级行业第一，风险收益指标明显 占优，在政策持续推进险资、社保资金入市的基础上，上市银行具备较强的长期资金配置价值，与长期资金适配性较强。预计2025 年政策持续推进将提升长期资金对银行板块的配置规模，高股息+股价稳定的投资逻辑有望在未来几年持续催化。

化债背景下，银行资产负债表潜在修复机会提升。化债或将影响银行净息差和信贷增速，资产质量改善和社会总体利率下行的背景 下，银行板块高股息投资价值进一步提升，资产质量改善将有效提升银行未来的信贷投放节奏，上市银行板块估值有望受益于资产 结构改善而逐步提升。

券商：券商行业并购重组节奏加快，政策催化及长期资金入市将有助于上市券商估值和业绩提升，券商板块迎来戴维斯双击机会。

四季度以来股票市场日均成交额接近2万亿，两融余额超过1.8万亿元至年内高点。截至2024年11月29日，证券指数PB估值为1.51倍， 十年区间估值分位数为39%，仍处于合理区间。9月国新办新闻发布会和政治局会议要求提振资本市场，预计2025年券商泛财富管理 和投资类业务将持续受益，证券行业利润逐季改善，2025年基本面有望延续提升态势。券商行业并购重组节奏加快，上市券商相关 标的有望受益，同时带动券商板块估值提升。

保险：资本市场构建“长钱长投”制度体系背景下，保险资金入市力度有望加强，2025年上市险企有望在基本面改善和投资端配置 迎来机遇。保险业新“国十条”提出要“服务实体经济、发挥保险资金长期投资优势”，保险权益资产中FVOCI模式占比有望提升， 将进一步增强保险投资端收益率稳定性。资本市场构建“长钱长投”制度体系背景下，保险资金入市力度有望加强。