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医药生物行业年度策略报告：商保新增量蓄势待发，AI+引领新一轮医疗革命。医药行业催化接踵而至，积极看好未来成长性：今年医药行业先后迎来医疗反腐、院外比价、医保核查、Drgs控费等一系列事件影响， 使得指数显著跑输其他行业，投资者普遍有对医药长期空间和支付力紧张的担忧，这一年经历的种种事件均是对存量支付结构的优化， 期望获得更久期支付力。其实10月以后，我们已经迎来了行业的重大转折，国家开始考虑开拓大力发展商保业务，支付端迎来积极的 增量变化，同时AI产业端应用已经日趋成熟，未来将会引领下一轮医疗革命。

支付端核心矛盾逐步解决，商保开启第二增长曲线：今年全国医疗保障工作会议已经落幕，提支持和推动商保机构加快建立长期护理 保险产品、推动商保、慈善互助等与基本医保同步结算、支持普惠性商业保险将创新药纳入报销，研究探索形成丙类目录。可见支付 端开源已经纳入未来几年工作的重点，通过医保数据开放、院内同步结算等方式提升商保的渗透率扩大规模和降低核保成本，逐步解 决目前医保资金支付力不足的问题，通过商业保险的大力发展来开启医疗健康市场的第二增长曲线。

AI+浪潮席卷全球，引领新一轮医疗革命：AI革命席卷全球，在医疗领域AI通过神经网络和计算机视觉技术，能够对CT、MRI等影像数 据进行快速分析，精准识别病灶，生成结构化报告，帮助医生快速完成诊断，显著提升影像数据处理效率和早期疾病筛查精度。同时 AI还能够结合解剖结构与诊断逻辑，查漏补缺，为医生提供可靠的辅助支持，进一步提高影像诊断的准确性和一致性。头部企业当下 都在在AI赋能医学影像设备领域积极布局，通过自主研发和战略合作构建智能化产品体系，如迈瑞医疗、联影医疗、东软集团、万东 医疗等。

具体到当下的投资策略，我们建议采用医药的哑铃型配置，即创新+出海的成长方向+红利股息的稳健方向，成长方向可选创新药、数 据要素、高值耗材等领域，建议关注恒瑞医药、科伦药业、康方生物、益方生物、国新健康、久远银海、惠泰医疗、微电生理、迈瑞 医疗、联影医疗、润达医疗等公司；稳健方向可选中药、药店、部分医疗服务领域，建议关注华润三九、羚锐制药、马应龙、济川药 业、大参林、健之佳、一心堂、通策医疗、国际医学等。