兆易创新研究报告：存储业务砥砺前行，MCU业务方兴未艾.pdf

兆易创新研究报告：存储业务砥砺前行，MCU业务方兴未艾。多产品线布局，共同拓展下游领域。兆易创新是一家聚焦存储器技术和IC解决方案的芯片设计公司，公司 成立于2005年，现已形成三大系列的业务矩阵，分别为存储芯片、微 控制器，以及传感器。

兆易创新NOR Flash产品广泛应用于工业、汽车、消费电子、PC及周 边、网络通信、物联网及移动设备等各个领域，据Web-Feet Research 报告显示，公司2023年Serial NOR Flash市占率排名进一 步提升至全球第二位。公司NAND Flash产品属于SLC NAND，在消 费电子、工业、汽车电子、通讯等领域已经实现了全品类的产品覆 盖。公司自有品牌DRAM产品积极切入利基市场（消费、工控等）， 并已推出DDR3L、DDR4等产品。

兆易创新是中国排名第一的32位Arm通用型 MCU 供应商。公司MCU 支持广泛的应用，如工业应用（包括工业自动化、能源电力、 医疗设 备等）、消费电子和手持设备、汽车电子（包括汽车导航、T-BOX、汽 车仪表、汽车娱乐 系统等）、计算等。

兆易创新传感器业务（Sensor）包括触控芯片、指纹识别芯片。公司触控 芯片包含自容和互容两大品类，涵盖手机、平板及智能家居等人机交 互领域，其中在指纹传感器领域，公司是中国排名第二的供应商。

存储业务砥砺前行，MCU业务方兴未艾。

NOR Flash因为其可执行代码的特性，多用于IoT类产品当中，随着 AI 在终端产品的落地，新的的终端产品如AI眼镜、AI玩具等开始陆续 出现，我们认为对NOR Flash市场需求增长有积极作用。具体来看， 目前已经AI眼镜领域已经有代表性产品出现，Meta和雷朋联名的智 能眼镜表现优异，根据咨询机构Counterpoint的统计，其出货量已经 超过百万副，推动了AI眼镜新品类的活跃发展。兆易创新作为国内头 部的NOR Flash厂商，若终端陆续有爆品出现，将会受益于行业趋 势。DRAM产品方面，终端市场的需求结构变动，推动头部厂商将更 多产能投放到需求更旺盛的领域，而传统产品则逐步减产。我们认为 头部大厂的利基产品供应减少，有利于兆易创新在利基市场获取份额。

MCU市场空间广阔，目前仍然由海外大厂占据主要市场地位，尤其是 在车载领域，海外头部厂商的集中度更高，目前国内厂商当中，兆易 创新凭借其GD32系列占到全球1.6%的市场份额，随着兆易MCU产 品线的扩充，下游领域的拓展，公司收入有望进一步水涨船高。