酒类行业2025年度投资策略：预期先行，关注流速.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2024/12/23
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酒类行业2025年度投资策略：预期先行，关注流速。
白酒：库存去化周期，关注动销流速比价格更重要。
拐点已经到来，预期先行：复苏的方向确定，斜率依赖于场景改善速度。截至24Q3，白酒持仓显著下降至6.97%，较22年高点减持过半，当前龙头公司估值性价比凸显，股息率提供了一 定安全边际；关于2025年，政策导向下，动销端环比改善有望持续，报表端呈现前低后高节奏：我们预计行业需求将维持环比改 善趋势，2025年春节销售因基数原因及聚饮、宴席场景减少及消费力等因素同比销售承压，或在历经蛇年春节、 五·一&端午节两个旺季后库存逐步释压，中秋、国庆重拾收入增长升势。关于行业长期趋势：白酒文化与场景消费属性（亲朋聚饮、政商务宴请、宴席、礼赠、投资&收藏）决定了其将伴 随人口要素（总量、年龄性别结构、学历结构等）、消费习惯、产业结构升级等持续调整，总的来说，销量仍将持续 萎缩触底，价格承载着场景社交价值继续驱动行业结构性成长。
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