小鹏汽车研究报告：智能化领军，涅槃重生.pdf

上传者：m****
时间：2024/12/24
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小鹏汽车研究报告：智能化领军，涅槃重生。推动科技平权，历经起落造车及卖车综合能力提升。科技创新是小鹏最鲜明的底色，历经起落造车及卖车综合能力显著提升，2025Q1 淡季亦具备相比同业更丰富事件催化；M03、P7+有望于2025Q2前后重回新增订单回升趋势，配合改款及新车发布有望驱动2025年销量高速成长，平台化降本车型、出口放量或驱动盈利拐点。

智能化品牌标签强化，产品、营销、渠道、供应链短板补齐

组织架构上，引入王凤英与何小鹏一同推动公司前行。营销上聚焦智能化以凸显品牌调性，流量效应及舆论引导能力提升。渠道上，推动木星计划，对门店优胜劣汰，引入经销商布局下沉市场。产品上，强化产品定位，精简SKU定价一步到位，引入知名人才加强产品设计。M03为12-16万价格带少有的聚焦C端、女性定位、大空间的纯电轿跑，相比B端走量的秦plus在外形和智能化占优、相比海豚具备大空间；P7+为18-22万价格带少有的定位年轻家庭用户兼顾其空间体感舒适、时尚外观、智能化需求的轿跑车型。供应链上，各车型间零部件复用程度提升，加强交付能力，推动通过技术、加强管理、与大众合作实现降本。

2025年有望迎ADAS产业奇点，小鹏产品矩阵丰富有望扶摇直上

小鹏2025年预计发布4款新车（含1款增程）及多个改款、出口交付占比或稳定在15%，有望驱动2025年交付曲线逐季向上。P7+后新车及重要改款车型稳态毛利目标达到双位数，同时更高毛利率的出口业务稳步放量，驱动2025年底前实现单季盈亏平衡目标。P7+后新车型及重要改款Max版本全部采用AI鹰眼智驾方案，2025Q4预计实现当前硬件下L3智驾体验。公司以智能汽车作为基础，广泛布局AI芯片、大模型，机器人，飞行汽车，未来有望形成协同。