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乐普生物研究报告：商业化初见成效，ADC管线进入收获期。创新战略清晰，全面布局肿瘤治疗精准化和联合用药。乐普生物聚焦于肿瘤治疗精准化，研发管线涵盖了抗体、ADC、 双特异性抗体、溶瘤病毒等多种结构形式的药物。公司围绕PD-1精准匹配，打造多样化、全面的联合用药组合：围 绕“PD-1+ADC”前瞻布局，目前EGFR ADC、HER2 ADC联合PD-1治 疗方案已处于二期临床阶段；溶瘤病毒CG0070和PD-1联用在非肌 浸润性膀胱癌适应症上的临床试验在准备临床阶段。

ADC药物通过精技术、抢速度实现差异化布局

乐普生物引进Synaffix的偶联技术，优化设计，不断迭代ADC技 术平台；并瞄准新适应症或者靶点差异化布局，避免扎堆，实现突围。

MRG003已提交BLA申请，成为国内首个获批的EGFR-ADC； CMG901是首个进入临床三期的Claudin18.2 ADC，全球进度最快； MRG004是进展最快的国产TF-ADC；HER2 ADC内卷之下，MRG002 布局乳腺癌肝转移适应症，临床具备差异性；MRG006A有望成为首 个上临床的国产GPC3 ADC。

商业化+BD双轮驱动，放大管线价值

乐普生物的普特利单抗2022年开始商业化，并通过和ADC联合 用药不断拓展新的适应症，增厚收入。

乐普生物积极寻求BD，放大管线的商业化价值。CMG901已成功出 海；MRG003治疗鼻咽癌适应症先后获得FDA的孤儿药资格认定、快 速通道资格认定、突破疗法认定，同时在中美进行临床开发；MRG004A 在胰腺癌上看到初步积极的疗效，并被FDA授予孤儿药资格认定，为 国际化打下良好基础。