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英搏尔研究报告：新能源动力系统领军者，低空经济新星蓄势待发。新能源动力系统领军者，乘风低空经济，打造新增长曲线。公司核心产品为电驱总成和电源总成，下游覆盖新能源汽车、特种车辆、eVTOL 等领域。公司研发实力强，创新的“集成芯”方案具备轻量化、高效能、低成本 等优势。受益新能源汽车发展，公司营收由2020年4.21亿元增长至2023年19.63 亿元。公司正积极拥抱低空经济、工程机械电动化等新产业浪潮，打造新增长曲线。

建设高标准产能拓展高端车市场，绑定全球龙头共享工程机械电动化红利

（1）公司在新能源乘用车领域市占率仍有较大提升空间，2023年电控、电驱、 OBC市场份额分别为4%、1.5%、6.5%。公司手握集成芯、扁线油冷电机、碳化 硅高压平台等核心技术，通过新建高标准产能，落实大客户战略，瞄准B、C级 乘用车市场，前期布局有望陆续开花结果。（2）特种车、工程机械等领域渗透率 低，电动化大有可为。公司与杭叉集团深度合作并成立合资公司，确立了在叉车 新能源动力系统的地位。公司与全球液压龙头博世成立合资公司，有望借博世渠 道加速向全球工程机械客户拓展，已获得林德叉车、法国曼尼通、韩国斗山等国 际客户认可。公司有望在工程机械、特种车等领域进入加速放量期。

联手亿航，卡位eVTOL电驱市场，核心Tier 1雏形初现

eVTOL中电驱系统用量大、要求高，是成本占比最高的零部件（或达40%）。仅 考虑短途客运等四个场景，2030年eVTOL有望为电驱/电源系统贡献145/36亿 元增量。公司“集成芯”在轻量化、功率密度等方面竞争力突出，尤其适配eVTOL。 公司与亿航智能达成战略合作，并通过参股深度绑定。亿航在载人eVTOL领域 是全球首家、目前国内唯一“三证”齐全的公司。英搏尔有望与亿航同享先发及 卡位优势，并凭借技术、经验等优势开拓其他客户，打造eVTOL领域的核心Tier1。