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达势股份研究报告：品牌势能上升期，成长路径清晰。披萨外送专家，拓店与同店共振。公司是达美乐披萨在中国大陆、中 国香港和中国澳门的独家总特许经营商，截至2024年11月15日已 在33个城市开设1000家门店，加速开店的同时，同店销售已实现连 续29个季度的增长（截至24Q3），在餐饮大环境承压背景下是少数能 实现逆势增长的品牌。新城新店成绩斐然，屡创达美乐全球纪录，西 安、长沙、厦门和合肥首店开业前30天总销售额均超500万元。

外送打造差异化，品牌势能强劲。达美乐是中国唯一在所有销售渠道 承诺30分钟必达的披萨品牌，配送效率高，超时补偿丰厚。产品上， 公司通过完善的供应链建设稳定出品，提供丰富的高质价比产品，菜 单具有较强创新活力。品牌方面，达美乐是全球披萨行业龙头，已在 多个海外市场被验证成功，背靠强劲的品牌力有望实现快速发展。

盈利能力改善路径清晰，展店空间仍大。公司单店UE持续优化，规 模扩张带来各项成本费用的摊薄及盈利能力的非线性改善。未来两年 拓店目标为每年300-350家，目标明确，我们测算达美乐到2030年 中国大陆门店空间在3000家左右，是当前门店数的近3倍。