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卡牌行业专题报告：社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起。社交与收藏属性共振，卡牌赛道快速兴起。集换式卡牌是由 IP 驱动，可供 玩家收藏、交换或畅玩的实体卡，具备社交属性与收藏属性。目前收藏型集 换式卡牌以IP卡为主，艾瑞咨询预计到2025年IP卡的市场规模将达183.2 亿元，22-25 年 CAGR+28%。通过产品设计、活动策划、直播拆卡等方式 推广，收藏型卡牌消费人群逐步向成年人拓展，潜在千万级消费者。

行业高度集中，仍有破局机会。据卡游招股书，我国集换式卡牌行业高度集 中，2022 年CR5市占率76.7%（商品交易额计），其中卡游以71.0%的市 场份额位居中国集换式卡牌行业第一。目前卡牌行业仍处于快速发展期，玩 家需求、技术创新都在持续迭代中，手握优质IP，在玩法与工艺上有差异化， 同时渠道布局广泛的玩家有望跑出来。

IP 是消费者选择IP收藏卡的首要因素，优质IP资源获取能力为竞争关键， IP 收藏卡是基于玩家/粉丝群体对于IP内容的喜欢，核心还是IP，据艾瑞咨询，将近40%的消费者选择IP收藏卡时会考虑IP形象，成功获取高质量的 内容IP授权并构建起多元化的IP矩阵尤为重要。据卡游招股书，其公司IP 矩阵合计44个，包括《奥特曼》《叶罗丽》《小马宝莉》等。

玩法与工艺设计锦上添花，广泛渠道布局多维度触及消费者。卡牌内容呈现 的是对所承载 IP 的二次创作，卡面图案创作与工艺设计能力也对卡牌最终 销售产生影响。以小马宝莉为代表的 IP 卡本身观赏和收藏属性或与潮玩类 似，通过精美外观与稀有度设计刺激高复购，迭代运营能力保障持续性。收 藏型集换式卡牌受众多为学生、白领等青少年群体，消费场景广泛布局街边 文具店、集合店、超市和便利店等，线上包括电商、直播平台等，广泛且强 大的渠道销售布局也较为重要。