双环传动研究报告：齿轮加工龙头扩大优势，多元业务持续增长.pdf

上传者：5****
时间：2025/01/07
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双环传动研究报告：齿轮加工龙头扩大优势，多元业务持续增长。双环传动多年来持续深耕于齿轮加工，近年借势新能源汽车产业，公司体量快速增长。同时依托材料、工艺、设备、设计、产业技术等多方位加持的精密制造能力，公司逐步成长为具有大批量稳定供货能力的齿轮加工企业。公司将持续向高精度、高品质、高附加值的齿轮及其相关产品的业务拓展，并逐渐打造出较为完备的高精齿轮供货矩阵，减速器、民生齿轮等多元产品为公司中长期增长带来保障。

齿轮：新能源车齿轮快速增长，国产齿轮份额提升

我国齿轮行业规模在2022年达到3300亿元，2011-2022年复合增速为5.77%，汽车齿轮规模在300亿左右。2022年中国新能源车销量接近翻倍超过650万辆，对应新能源汽车齿轮规模从29亿元快速增加至56亿元。此外，国产齿轮龙头逐步在全球范围内份额提升，行业综合壁垒较强，后续公司等国产龙头仍将通过出海提升市场份额，迎来新增长空间。

减速器：人形机器人产业发展贡献新增长点

近年RV、谐波减速器的市场规模达到100亿元和25亿元，其最大下游为工业机器人，后续人形机器人放量将会使得减速器的市场规模较快增长，结合特斯拉机器人Optimus Gen2的传动方案选用谐波减速器，大致测算乐观假设下谐波减速器对市场拉动为423亿元。当前谐波减速器、RV减速器CR3均超过60%，国产精密减速器处于份额快速提升的阶段，行业竞争加剧，当前国产龙头持续突围，公司有望在机器人产业发展情况下大幅受益。