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布鲁可研究报告：中国拼搭角色类玩具领导者，全人群、全价位、全球化战略驱动可持续增长。布鲁可：中国拼搭角色类玩具领导者，收入规模快速提升，细分市场份额领先。公司凭借优秀的IP运营能力和产品力，以及以经销商为核心的线下销 售渠道，形成了全面且覆盖广泛的消费者触达。2021-2023年公司收入CAGR 为63.0%，2024H1收入同比增长237.6%至10.46亿元，规模快速扩张。2023 年，按GMV计，公司在中国拼搭角色类玩具细分市场及中国拼搭类玩具市 场的份额分别为30.3%及7.4%，细分市场份额领先。

拼搭角色类玩具市场快速扩容。体验型和个性化消费趋势下，叠加IP与产 品深度结合，推动拼搭角色类玩具市场保持快速增长，2023年全球拼搭角 色类玩具市场规模（GMV口径）达到278亿元，2019-2023年CAGR达20.5%， 预计2023-2028年CAGR为29.0%，市场规模在2028年将达到996亿元人民 币，其中，中国拼搭角色类玩具GMV预期将由2023年的58亿元增长至2028 年的325亿元人民币，期间CAGR为41.3%。

布鲁可IP商业化能力领先，产品组合丰富，下沉市场及海外空间广阔。公司产品组合丰富，截至2024H1共有431款在售SKU，覆盖全年龄段、不同 性别的消费者的多元需求，主流产品定价从人民币9.9元至399元不等， 随着价格带下沉，销售提升显著，推动收入规模快速增长；IP方面，截至 24年12月，公司授权IP矩阵扩展至约50个，并正在就超过25个IP进行 磋商安排；渠道端，公司通过与超过450名经销商的合作，已有效覆盖所有 一线与二线城市以及超过80%的三线及以下城市，并有望逐步向下沉市场推 进布局。此外，伴随海外IP版权逐步扩大，依托中国优质的生产能力，公 司海外市场成长可期。