板块轮动研究工具书（一）：风格与行业如何对应？.pdf

板块轮动研究工具书（一）：风格与行业如何对应？本文采用市值占比、走势相关性、线性拟合三种分析方法，全面剖析风格、行业和宽 基指数间的相关关系。为便于阅读，我们分列六类视角：（1）从风格看宽基、（2）从 风格看行业、（3）从行业看宽基、（4）从行业看风格、（5）从宽基看风格、（6）从宽 基看行业。读者可将本文视为研究A股板块轮动的工具书之一，有助于加深对板块轮 动观点的理解，方便板块轮动策略的落地。

风格VS宽基

风格视角看宽基的部分经典结论：（1）大盘成长与沪深300市值重合率高。 （2）中信成长在宽基中市值分布平均，与中证1000相关性强。（3）中信五 大行业风格与沪深300或A500走势相关性都不强。（4）中信稳定、微盘股、 红利与大部分宽基都弱相关。（5）小盘风格，无论成长或价值都与中证 500 密切关联。

宽基视角看风格的部分经典结论：（1）万得全A与小盘成长的相关性很强。 （2）创业板指市值（规模）风格特征模糊。（ 3）A500市值分布在各种风格 中最为均衡，与成长风格走势相关性更高。（4）科创 50 仅与中信成长高相 关。（5）国证2000与小盘成长高相关，与小盘价值相关性不强。

风格VS行业

风格视角看行业的部分经典结论：（1）线性拟合国证成长，系数较大的行业 为：电新、化工、机械、食饮、计算机。（2）大盘成长中食饮占比最高，其 次为电新。中盘和小盘成长中，电子占比最高，其次为化工。（3）中信成长 市值主要分布在电子、计算机和电新。（4）中信周期市值主要分布于汽车、 机械、化工、有色；与化工、有色行业走势强相关，与煤炭、石化弱相关。 （5）红利主要由银行、煤炭和石化构成。

行业视角看风格的部分经典结论：（1）汽车市值主要分布在中信周期，走势 与各种成长风格均高度相关。（2）机械的周期和成长属性兼顾。有色、化工 以周期为主、成长属性为辅。电新以成长为主、周期属性为辅。（3）电子和 计算机的成长属性最纯粹，传媒以成长为主、消费属性为辅，通信以成长为 主、稳定属性为辅。（4）消费者服务兼顾消费和成长属性，医药则以消费为 主、成长属性为辅。（5）非银与金融风格走势强相关，地产、银行偏弱。非 银、地产与消费风走势强相关，银行偏弱。银行走势与大盘价值强相关，地 产偏弱。银行走势与国证成长弱相关，非银偏强。

宽基VS行业

宽基视角看行业的部分经典结论：（1）上证50市值主要分布于银行、食饮、 非银等。（2）沪深300走势与食饮高相关，市值却主要分布于银行、非银、 电子。（ 3）创业板指市值构成偏向电新、医药。（4）国证2000市值分布的行 业相对较为均匀与分散。（ 5）科创50主要集中在电子行业。

行业视角看宽基的部分经典结论：（1）各行业市值分布最均匀的宽基是A500， 其次是沪深300、中证500、国证2000。（2）非银与创业板指具备强相关性。 （3）电子与中证1000走势高相关。（4）军工和科创50走势高相关。（5）传 媒、计算机与国证2000走势高相关。