林洋能源研究报告：智能电表国内外稳健增长，光伏电站逐渐起量.pdf

林洋能源研究报告：智能电表国内外稳健增长，光伏电站逐渐起量。智慧能源领域领军企业之一，业绩增长较稳健：公司立足智能电表、新能 源、储能三大板块，1H2024各业务营收占比分别为33.19%/ 39.54%/21.38 %， 现已成为智慧能源领域领军企业之一。2021-2023年，公司分别实现营收 52.97/49.44/68.72亿元，CAGR为13.91%，分别实现归母净利润9.30/8.56/10.31 亿元，CAGR为5.28%，1-3Q2024实现营收51.66亿元，同比增长8.76%，实 现归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%，业绩增长较稳健。

智能板块国内中标份额稳定，海外市场有望实现快速发展：国内，2024 年国网电表招标8939万只，同增25.18%，中标金额203.10亿元，同增7.16%， 南网电表招标金额47.96亿元，同增87.20%，我们预计本轮上行周期招标量 有望持续释放。公司自2011年以来国网计量市场平均份额为3.64%，2022年 以来在南网计量产品年度中标排名为前5名，均为第一梯队，有望受益于行业 红利。海外，公司市场主要布局欧洲、中东、东南亚。当下，智能电网投资领 先的欧洲发达国家及大规模部署、改造智能电网的中东等地，都对智能电表或 智慧能源整体解决方案有较大需求，我们预计海外市场有望实现快速发展。

加速电站销售，运维中标表现良好：全国光伏发电新增装机容量持续增长 背景下，太阳能发电有望在满足新增用电量需求方面实现对其他发电类型的 替代。公司通过开发自持和销售，不断优化电站资产。2021、2022、2023年电 站持有规模分别为1597/1049/925MW，电站销售规模分别为98/542/572MW， 截至2022年末、2023年末、2024年6月末，建设中电站项目分别超过 700/1000/1200MW。同时，光伏运维市场随着光伏装机容量增长迎来广阔空间， 公司在2024年光伏运维散装中标量约2.5GW，有望发展新的业绩增长点。