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2025年IPO市场投资展望：寒尽觉春生，IPO提质再出发。

多措并举推动IPO高质量发展

2024年及2025年1月，证监会协同交易所、证券业协会等针对IPO市场发布、修订或拟修订包括《退市制度》、《上市规则》、《科创属性评价指引》、《网发行实施细则》、《网下投资者管理规则》、《网下投资者分类评价和管理指引》、《承销细则》等多项制度文件。修订后，相关变化包括提高主板及创业板上市标准、强化科创板“硬科技”要求、全方位强化退市要求、进一步规范网下损价行为、增设科创板新股电购持股市值要求、提高科创板网下询价高别执行比例、拟允许科创板未盈利企业实施市场化差异配售、拟进一步扩容网下投资者类型等。

2024年IPO发行节奏处于历史较低水平，打新收益同比有所下滑

按照单项目打满，100%入围的理想情况计算，截止2024112131，2024年AB类账户打新收益分别为901.061729.22万元，对应5亿规模账户打新增厚收益率分别为1.79%1.45%。2024年IP0发行节奏整体较缓，但9.24新政发布后Q3起发行节奏小幅回升，2024年A股合计发行新股100家，募资资金673.53亿元。

科创板时隔1年受理首家未盈利企业释放积极信号，受理审核节奏有望回暖

2023Q4起实施一二级市场逆周期调节后新股受理审核节奏整体较缓，2024年前三季度沪深板块合计受理项目数量仅3家。Q4以来，科创板在11月率先开闸受理2家，其中西安奕材为2023下半年至今首家未盈利企业，释放板块支持高新技术企业募资的积极信号，预计受理有望逐步回暖。

预计2025年新股发行速度回暖，中性预测下5亿规模A类账户全年打新增厚收益率约为3.39%

预计2025年沪深板块股票发行节奏有望回暖，全年预计发行数量80-180家，合计墓资规模1140亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行5040、40家，AB类参与账户数量分别为4000/2500户、3500/2100户、390012600户，90%入围率，科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为150%、200%、180%的中性预测测算，5亿规模A类账户2025年打新增厚收益率约为3.39%，5亿规模B类账户2025年打新增厚收益率约为2.33%。