江淮汽车研究报告：商乘并举，华为合作开启腾飞曲线.pdf

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时间：2025/02/18
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江淮汽车研究报告：商乘并举，华为合作开启腾飞曲线。江淮汽车同步在商用车、乘用车领域耕耘已久，同时锐意开拓对外合作，从过去的蔚来、大众到今天的华为尊界，进入豪华车市场，有望开拓第二成长曲线，成为行业里稀缺的投资机遇。

自主业务：乘用车精简，商用车维持，出口贡献增量。乘用车方面，公司进行品牌整合+车型精简，聚焦主销车型，提升效率。商用车方面，公司保持轻卡市占前列，规模较为稳定。自主业务出口销量和占比显著提升，成为发展关键推动力。展望未来，预计自主业务小幅增长，预计2024-2026年公司乘用车+ 商用车销量40万、43万、46万辆，同比-7.4%（剔除蔚来代工）、+5.8%、+5.9%。

尊界：江淮禀赋+华为赋能，尊界具备较强竞争力，未来有望大幅改善公司成长表现。公司与大众、蔚来合作多年，积累高端新能源整车开发制造经验，成为公司与华为合作打造豪华品牌的资源禀赋。鸿蒙智行模式下，华为与车企各取所长，互补形成完整的整车价值链，其中华为有望对产品定义、研发、渠道和广宣能力强赋能，使得尊界在科技和品牌上具备领先竞争力。