2025风电行业年度策略：核心在需求超预期和重回通胀的环节.pdf

2025风电行业年度策略：核心在需求超预期和重回通胀的环节。量：国内风电需求有预期差，风电收益率优势愈发明显，业主在风光开发上开始向风电倾斜；海外风电市场打开，国内外风电需求空间打开， 重视本轮风电需求的持续性回暖。

国内陆风：需求超预期，24年国内风机招标量197.3GW（同比+85%），预计25年陆风新增装机量95GW（同比+30%）。关于中长期需求， 新能源入市趋势下风电收益率更高（23年各省风电现货价比光伏高0.06-0.13元/度），风电需求预计将迎来持续性回暖，预计26年陆风新 增装机100GW+；

国内海风：成长性趋势明确，预计25-26年海风装机12/18GW，同比+71%/+50%；各省海风竞配持续落地，23-24年新增竞配51.2GW，国 管海域及深远海开发加速推进打开增长空间；

海外：亚非拉陆风+欧洲日韩海风贡献需求新增量，风电铸锻件、塔筒、海缆出口优势明显，风电整机出口取得突破。根据GWEC预测，亚 非拉陆风2024-2028年均装机22GW，CAGR11%；欧洲2024-2028年海风年均装机8.5GW，CAGR 41%，日韩海风加速推进。

价：需求高增下，供给格局向好，风机价格拐点出现，带动风机及零部件盈利修复；海外产能不足，价格弹性及盈利弹性优于国内，行业通 胀下，风电设备企业业绩迎来持续修复。

国内陆风：陆风风机价格拐点已现。前期国内风电企业竞争激烈，价格相对底部，风机出现亏损；国电投率先改变风机最低价中标规则， 招标规则修改后7MW以下机型价格较之前提升16%，7MW以上机型价格较之前提升6%，业主更加注重风机质量，预计后续其他业主会 陆续在招标规则上做出调整，风机价格有望企稳回升。

国内海风：需求不足仍为主要矛盾，2025年预计行业开工景气度提升，预计价格有望迎来回暖。

海外：海外风电产业链供需缺口大，国内风电设备出口优势明显，海外价格明显高于国内，盈利弹性大；欧洲日韩海风开发加速，风机、 管桩、海缆价格及盈利能力明显高于国内，亚非拉陆风随着欧美主机厂的主动退出，国内整机商订单高增，释放业绩弹性。