豪能股份研究报告：同步器龙头，多业务布局打开成长空间.pdf

豪能股份研究报告：同步器龙头，多业务布局打开成长空间。深耕同步器赛道，多业布局打开成长空间。公司成立于2006年，于2017年 上市交易。公司深耕汽零行业数十年，成长为国内同步器龙头企业，具备同步 器总成和差速器总成全产品线供应能力，实现了乘用车、商用车全覆盖；2020 年公司通过收购昊轶强切入航空航天赛道，形成“汽车+航空航天”双业布局； 2024 年9月，公司签署《工业项目投资合同》，投资布局新能源汽车行星减速 机构零件、高精密工业行星减速机、机器人用高精密减速机及关节驱动总成等 领域。目前，公司同步器业务稳健发展，市场占有率较高；差速器放量在即， 毛利率持续回升；减速器项目已有部分产品配套客户；航空航天业务稳健发展。 2024H1 公司营收、利润情况表现良好，多业布局叠加机器人产业发展趋势有望 为公司未来打开成长空间。

横向拓展传动系统零部件，核心差速器项目放量在即。公司作为乘用车同步 器领域龙头，在生产规模、先进设备、全产业链工艺方面具有核心竞争力，在 产品品质和单位成本方面具有显著优势。商用车AMT重卡领域，公司已跨入国 内重卡AMT相关产品研发生产第一梯队，已与多家主机厂达成合作并独家配套 采埃孚重卡AMT行星结构等零件，公司重卡AMT同步器业务迎来确定性增量。 差速器是公司重点发力方向之一，已与比亚迪、吉利、博格华纳、汇川等客户 在差速器产品方面开展多项合作，并已经在极氪001、007、009、X等车型上 配套产品。目前公司差速器产能处于快速上量阶段，随着产能持续扩张规模效 益显现，差速器业务毛利率回升较大，已至关键放量节点。公司在传动系统还 横向拓展了空心电机轴、定子转子、主减齿等项目，有利于实现公司传动系统 全产业链布局的目标。

航空航天业务稳健发展，盈利能力较强。公司该业务毛利率连续多年保持在 45%以上，盈利能力较强。核心子公司昊轶强2024H1实现营业收入1.3亿元， 同比增长 10.9%。公司航空航天业务市场前景广阔、盈利能力强劲、客户资源 丰富、产品布局广泛，未来随着行业发展步入黄金期，有望为公司带来更多增 量利润。

减速器产品前景可期，打开成长新格局。减速器产品市场空间广阔，据共研 产业研究院数据，2023 年新能源汽车减速器市场规模已达87.5 亿元，预计到 2028 年将会增长至226.5亿元。人形机器人减速器与汽车减速器具有技术相似 性，在底层技术逻辑、零部件、制造工艺等方面有相似之处，为传统汽零企业 业务升级带来历史机遇。公司作为同步器龙头企业，积极布局新能源汽车行星 减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线，并布局机器人用高精密减速机 及关节驱动总成等领域，与多个头部科技企业达成合作，部分产品已实现量产。 国产替代趋势+市场需求快速扩大有望为公司成长打开新格局。