2024年电视行业复盘：Mini LED技术大年.pdf

2024年电视行业复盘：Mini LED技术大年。2024年，中国电视品牌继续强化海外消费者认知、提升全球份额（奥维睿沃， 2024Q1-Q3 TCL/海信全球出货量分别同比+10.3%/+4.7%，行业仅+2.2%）， 我们认为中国电视产品的高质量、创新力正逐步改变海外年轻消费群体对中 国家电产品的刻板印象，迭代更快的电视产品有望通过Mini LED背光电视， 率先突破“性价比”的固有标签，在众多家电品类中脱颖而出。我们认为随 着2025年面板价格压力缓解叠加国内以旧换新政策驱动产品结构升级，电视 板块有望迎来盈利改善周期，建议关注TCL电子（全球化积极，Mini LED领 先）、海信视像（高端化突破，全球份额提升）、兆驰股份（垂直整合，成本 优势明显）

全球市场：中国品牌潜力仍较大，显示技术变革引发新变局

电视行业的每次技术迭代都会深刻影响全球市场格局。在LCD电视普及期 间，韩系品牌如三星和LG的全球份额显著提升。当前，随着Mini LED背 光技术的兴起，中国企业率先切入这一领域。2024年，Mini LED背光电视 展现出较强的竞争力，TCL、海信等企业的全球出货量积极增长。我们认为 随着Mini LED背光电视产业链规模提升，其部件成本或逐步下降，有望进 一步强化竞争优势。2025年虽缺乏体育盛事拉动，量表现或相对温和，但 Mini LED电视的优势仍有利于中国品牌的结构化增长。质价比优势或推动 中国品牌全球份额继续提升。

国内市场：换新优化内销前景

电视国内市场，继续可以期待以旧换新政策拉动力。国内电视市场呈现“政 策驱动-结构升级-格局优化”的递进式发展路径：政策层面，以旧换新成效 显著（2024年9-12月线上/线下KA零售量同比+12%/+30.5%），且中央经 济工作会议加码“两新”政策支持，2025年特别国债资金规模大幅扩容； 产业层面，能效升级导向推动Mini LED背光电视渗透率提升，带动行业均 价结构性上移；竞争格局层面，头部企业凭借技术储备和规模优势，同步实 现品牌溢价能力提升与盈利模型优化，行业集中度有望持续强化。

电视面板价格波动或收窄，技术进步助力终端厂商盈利提升

在大陆面板企业主导市场的情况下，电视面板价格波动幅度或呈收窄态势。 2024年上半年面板价格高位运行对终端厂商利润形成挤压，但Mini LED背 光技术渗透加速叠加大尺寸产品结构升级，推动面板在总成本中占比下降， 进而弱化了面板价格波动对终端盈利的影响。我们持续看好电视机产业向中 高端化演进的结构性机遇，预计2025年成本端压力将缓解。当前龙头企业 聚焦降本增效与经营质量优化，具备精细化运营能力的厂商有望在产业升级 周期中实现更优的盈利释放。

中国电视品牌全球竞争力持续提升，龙头企业盈利能力提升值得关注

展望2025年，技术迭代是中国电视企业在全球竞争中深化优势的机遇，随 着中国电视品牌营销继续推进、深度融入海外本土渠道，2025年中国品牌 质价比标签有望更为深入人心，份额提升趋势或延续。板块内个股盈利能力 的变化更值得关注，面板压力或缓解，且产品结构升级趋势积极，因此，我 们认为可以继续关注TCL电子、海信视像、兆驰股份等电视龙头企业。