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球冠电缆研究报告：电线电缆小巨人，市场+产品结构优化助力公司新成长。深耕电力电缆市场的区域龙头企业：球冠电缆成立于 2006 年，是一家 专注于高低压电力电缆和特种电缆研发、生产及销售的高新技术企业。 公司近年来积极拓展市场，2023 年公司实现营业收入 29.8 亿元，同比 增长 12.3%；归母净利润 1.23 亿元，同比增长 13%。

特高压及特种电缆需求增长，市场前景广阔。1）国内市场规模迅速扩 容：2023 年中国电线电缆行业销售收入达 1.20 万亿元，同比增长 2.56%， 前瞻产业研究院预计到 2027 年市场规模有望达到 1.6 万亿元。2）十四 五政策发力推动市场构建：根据“十四五”发展纲要，国家层面将继续 给予“新基建”等重点战略政策以及资金扶持，同时优化能源结构，提 高新能源比重；国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过 2.9 万亿元。3）下游新能源等行业发展带来需求缺口：2023 年中国新能 源汽车产量为 958.7 万辆，销量达到 949.5 万辆，同比分别增长 35.8% 和 37.9%，新能源电站规模化建设拉动下游对电线电缆需求；轨道交通 网络的快速扩展也使得高性能电缆在行业中的需求持续攀升。

研发创新赋能，结构优化+紧密合作大客户助力公司成长。1）注重研发 投入，高压电缆推动公司增长：2018-2023 年公司研发费用从 6135 万元 增长至 8293 万元，2018-2023 年 CAGR 达 9.96%；研发项目多已投产， 同时 500kV 电力电缆技术取得重要进展。2023 年，公司获得 6 项国家 专利授权，2024H1 受益于华东地区需求提升及高压电缆产销提升公司 业绩稳步增长。2）持续绑定国网及南网等大客户，积极拓展新客户市 场：公司为业内少数具备国家电网、南方电网的投标资格企业，紧密合 作国网及南网等大客户同时公司亦在持续拓展新客户市场，央企、国企、 大型企业客户市场拓展良好，经销商业务及外贸也在继续提升，公司有 望持续受益增长。