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零售行业专题报告：供需关系重构，关注折扣业态供应链革新机遇——基于日德标杆折扣业态复盘。供需关系重构，消费者更加看重质价比倒逼零售行业及上游供应链不断革 新，24 年为超市调改年，25 年开年以来折扣超市发展加速，线下零售正在 发生重大变革，为了更好理解折扣业态发展趋势，我们分析了日本、欧洲等 折扣业态及代表性公司的发展历程。

日本：硬折扣发展进程受阻，软折扣、百元店和仓储会员店发展较好。日本 消费者需求较为多元，居住密度较高，因此硬折扣模式发展较为缓慢，代表 折扣业态为软折扣龙头唐吉诃德和百元店大创等，但在垂类硬折扣走出了 长期增长的企业，如肉类杀手 Lopia 和预制菜龙头神户物产。

欧洲：硬折扣模式主导，代表企业阿尔迪实现了全球扩张。德国硬折扣渗透 率达到 17%，远超其他国家，代表企业阿尔迪成立于二战后，目前是德国最 大的折扣超市连锁品牌，也是全球第四大零售商。阿尔迪通过精选 SKU 和 低价策略实现快速扩张，规模提升后通过打造自有品牌贯彻低价策略。阿尔 迪在全球化扩张方面取得较大成功，目前在美国、英国、澳大利亚等国均占 据了一定的市场份额，充分说明了硬折扣模式的强大生命力。

供需关系变化，国内折扣业态发展加速。随着我国经济进入高质量发展阶 段，供需关系发生重大变化，供应普遍过剩（部分优质供给仍然稀缺），消 费者需求更加理性，以零食量贩为代表的折扣业态快速发展，目前折扣超 市、奥莱业态也正在崛起。以快消品为例，硬折扣模式通过转变商业盈利模 式（低毛利高周转，赚取商品差价），以消费者需求为导向，将逐步抢占传 统零售市场。

海外折扣业态发展的启示。①精简 SKU 建立品类优势。通过规模实现飞轮 效应为零售行业成功的关键，精简 SKU 建立品类优势而非追求大而全才能 更好实现规模效应。②加强供应链建设，布局自有品牌。自有品牌为摆脱同 质化竞争的关键，此外还能提升利润水平，但打造自有品牌需要坚持长期主 义，在洞察消费者需求的同时加强上游供应链合作。③低成本运营。零售行 业的竞争比较激烈，硬折扣企业的毛利率一般较低，因此降低运营成本较为 关键，如通过精简门店陈列布局，加强数字化应用提升人效等。