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腾讯控股研究报告：腾讯元宝加速迭代，腾讯AI生态价值逐步释放。持续投入资源进行算力储备，将基于混元做更多AI探索。腾讯董事会主席 兼首席执行官马化腾表示，TEG进行架构调整，将更聚焦做技术底座，产品 化则希望其他事业群一起推进，希望各个BG都能拥抱大模型的产品化落地 场景，目前包括微信、QQ、输入法、浏览器等产品都将推出AI智能体，游 戏、微信读书、腾讯视频等产品也将基于混元做更多AI探索。

部分AI产品团队融入CSIG，强化商业化落地推进。2025年初，腾讯多项 AI产品融入CSIG团队，其中（1）2025年1月腾讯元宝团队由TEG转移至 CSIG；（2）2月QQ浏览器、搜狗输入法、ima等产品团队由PCG移至CSIG。 我们认为腾讯多项AItoC产品由技术能力更强的TEG转移至产品商业化落地 能力更强的CSIG团队，有助于腾讯推动AI时代的产品布局和升级，完善公 司技术研发以及商业化落地的闭环。产品方面可以主要分为两类，第一类为 以入口级应用微信为基础的AI功能，如微信搜索接入DeepSeek、ima智能 工作平台等有望凭借微信独有的内容以及社交生态展现其独特价值，且微信 聊天场景以及多种功能的小程序亦适合Agent落地；第二类为垂类应用场景， 包括腾讯文档、腾讯地图、QQ浏览器等，均加入AI功能，持续赋能原有应 用的升级改造。

腾讯元宝开启“日更级”迭代，DAU快速提升。腾讯元宝2025年2月13 日接入DeepSeekR1满血大模型，此后开启“日更级”迭代。目前，腾讯元 宝已推出APP、电脑版、网页、微信小程序4个版本，拥有文本、图像、视 频、语音等多模态能力。向后展望，我们认为腾讯元宝有望凭借公司丰富的 内容生态以及腾讯云基建打造较深的护城河。受益于高速迭代、产品能力提 升以及相对激进的用增策略（2月投放花费2.81亿元），腾讯元宝于3月3 日登顶iOS免费榜。我们认为腾讯团队具备丰富的C端应用运营经验，后续 腾讯元宝有望持续完善产品并实现用户数量快速增长。变现方面，参考 OpenAI，我们认为2C的AI应用最直接的变现方式即为会员订阅，此外公司 可以通过用户搜索情况以及腾讯元宝小程序中的“发现”功能进一步细化用 户标签，从而赋能公司广告业务。