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爱迪特研究报告：受益老龄化的齿科耗材龙头，创新业务驱动成长。国内领先的齿科耗材龙头。公司业务涵盖口腔修复材料和口腔数字化设备， 2023 年两者收入分别占到总营收的 69.3%/26.2%。公司业绩稳健增长， 2019-2023 年公司收入/归母净利 CAGR 分别达 27.1%/31.9%。2024Q1-Q3 公司收入/归母净利分别同比+14.1%/12.7%，大环境承压下公司业绩仍稳健。

修复材料：氧化锆瓷块核心业务优势明显，产能扩张和种植体有望打开成长 空间。1）氧化锆瓷块：公司为齿科氧化锆国内第一梯队厂商，核心技术领 先，高端产品持续推广，募投产能扩建驱动成长；2）种植体：我国种植牙 渗透率显著低于海外。随种植牙集采落地，行业空间打开。公司设立子公司 极植科技，收购韩国沃兰，完善种植牙布局，有望贡献增长新动能。

口腔数字化设备：有望和耗材实现协同效应，打造公司第二成长曲线。由于 数字化设备具有全面、精准、高效等优势，在终端适用范围持续普及。2014 年至 2021 年，我国数字化口腔设备行业市场规模 CAGR 达 34.7%，行业景 气度较高。公司开拓口腔数字化设备业务，“设备+材料”发挥协同效应，降 低成本，提升客户粘性和服务效率，有望在未来提升口腔设备的行业市占率。

布局海外成熟市场，出海带动需求增长和品牌力提升。中国义齿出口额长期 远高于进口额，为义齿出口大国。公司 2021 年至 2023 年境外营收占比由 44.5%提升至 58.7%，在欧美、日韩等市场布局子公司，在成熟市场的本土 化运营有望提升公司产品竞争力和品牌知名度，从而反哺国内市场。