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机械行业专题研究：海洋经济风起，关注海洋高端装备制造。海洋经济十万亿市场，新质生产力加速培育。2024年我国海洋经济总量达10.5万亿元，同比+5.9%，占GDP比 重7.8%。其中，海洋制造业增加值3.2 万亿元，占海洋生产总值比重超三成，压舱石作用持续显现。此外，近 期我国在海洋制造业领域出台了较多鼓励政策，例如2025年政府工作报告提出大力发展海洋经济，并将深海科 技首次列入国家未来产业发展重点。2025 年广东省提出支持发展深潜器、水下机器人等新型海洋装备，支持远 洋渔业基地建设，有望进一步推动我国海洋经济向好发展。同时产业端，2024 年我国海洋装备技术取得较多突 破，例如首艘自主设计建造的大洋钻探船“梦想”号正式入列，深海重载作业采矿车“开拓二号”在完成 4000 米级海试。在此背景下，我们认为海工装备、水下作业装备和海底新基建三个细分领域有望迎来加速成长。

海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入增长。1）周期上行：目前全球海工装备处于周期上行阶 段，IHS Markit预测2025年海上油气勘探开发资本开支持续提升，利好钻井平台、FPSO等设备需求上行。2024 年全球成交海洋工程装备 272 亿美元，同比+85%，创十年新高。同时由于全球产能紧张，钻井平台和海工船新 建估价均超过2014年高峰水平。2）中国竞争力强：2024年中国承接106艘海工装备订单，合同金额116 亿美 元，占全球订单总量 43%，继续位居全球第一。3）行业集中度高：我国海工装备行业集中度较高，市场份额集 中在振华重工、中集集团、中国船舶、中国重工等头部企业。伴随着政策端不断发力，中国海工装备行业景气 度有望提升，我们看好中国头部海工装备企业收入持续提升。

水下作业装备：“水下长城”+“深海锄头”，助力海权维护与资源勘探。1）为什么发展水下作业装备？第一， 水下装备是海洋主权的“技术防线”，助力国家海权维护；第二，深海资源丰富但环境恶劣，需要水下作业装备 辅助探测开发。2）有哪些常用的水下装备？常用的是载人/无人潜水器（HOV/UUV）, 根据是否有脐带缆和母船 连接，无人潜水器UUV分为遥控无人潜水器ROV和自主无人潜水器AUV，目前ROV是行业主流。2023年全球UUV 市场 570 亿元，预计 2028 年提升至 850 亿元，CAGR 为 8.32%。中国 UUV 市场高增，2021-2023 年分别为 87/110/140 亿元，CAGR 为 27%。3）竞争格局？全球竞争格局相对集中，北美和欧洲占据主要市场，2023 年 Oceaneering 等前五大国外厂商全球份额 52%。国内主要上市公司包括中国中车（水下遥控作业机器人）、振华 重工（水下作业机器人）等。随着国内“深海科技”相关鼓励政策的密集出台，看好国内主要公司水下作业装 备业务订单持续提升。

海洋新基建：海底观测网+海底数据中心，赋能深海科研和低碳算力。1）海底观测网：海底观测网可对海洋水 文气象要素、海洋地质灾害等数据长期高精度观测，助力海洋科研和维护国家海权。按照中美海岸线长度对比 和美国的投资测算，我国海底观测网年市场规模约 202 亿元。中国海底观测网领域的研究起步比国外略晚，但 进步快，目前已实现核心技术自主可控。例如2016年建成的南海海底观测网试验系统，国产化率达90%。2）海 底数据中心：和陆上相比，海底数据中心在网络传输性能一致的情况下，还具有节能高效、低成本、低时延的 优势。国内布局海洋新基建业务的公司包括海兰信等。海兰信在海洋观测网领域布局有接驳盒系统，在海底数 据中心领域研发建设了全球第一家商用海底数据中心，并投入商业应用，技术领先。