科兴制药研究报告：“创新+国际化”双轮战略开辟第二增长曲线.pdf

科兴制药研究报告：“创新+国际化”双轮战略开辟第二增长曲线。引进产品开辟公司第二增长曲线，股权激励提振员工积极性：公司自 2021年开始陆续引进多个产品在多个国家和地区的商业化权益，覆盖自免、 肿瘤、消化代谢等多种疾病领域。公司深耕新兴市场，经过20多年的发展， 海外商业化平台已覆盖40多个国家，并在全球设立4个分公司，管理5大业 务领域。2024年6月14日，公司设立第二期股权激励，将海外营业收入增长 率和注册批件数量作为考核目标，提振公司员工积极性。

以白蛋白紫杉醇作为突破口，多个产品即将迎来收获期：白蛋白紫杉醇 是非小细胞肺癌、乳腺癌及转移性胰腺癌的一线治疗药物，市场需求量大。随 着欧洲肿瘤发病率的提升，2023年欧盟发出白蛋白紫杉醇的短缺公告，为公 司引进产品带来销售机会。公司白蛋白紫杉醇于2021年从海昶生物获得的除 美国市场外商业化权益。产品分别在2024年7月和8月在欧盟和英国获批上 市，目前已完成发货，成为开辟海外市场的突破口。截至2025年3月28日， 公司的白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、阿达木单抗已在多个国家和地区获批上 市，已完成110多项注册申请工作，多个产品即将迎来收获期。预计后续公司 将会有更多产品获批上市，海外业务将成为公司营业收入的重要来源。

创新平台靶点新颖，临床前数据具有差异化优势：公司充分利用AI、计 算机辅助药物设计（CADD）等数字化手段，高效优化药物创新、分子发现路 径，获得了体外活性优异、动物药效非劣于国外竞品分子的PCC分子。目前 公司自主研发的GB18注射液临床申请已获得受理，且临床前数据表明该药物 在肿瘤恶病质中的治疗潜力较大。