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从俄乌冲突视角看低成本精确制导弹药和无人系统投资机会。

我们认为，随着俄乌冲突向持久战转变，武器成本与可消耗性成 为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型来看，火炮与导弹、 无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也将成为近期各国军工 订单与产能拓展的重点，为我国军贸等带来相应机会。低成本精 确制导和无人系统在二级市场均有较为完整的上下游产业链公 司，涉及上市公司 50 余家，能够形成一定的板块效应。建议重点 关注该板块投资机会。

俄乌冲突作为现代战争的典型代表，智能战争初见雏形。 天基作战力量、无人系统、智能化信息底座等均在战争中起到 了更为突出的作用，空天地一体的体系化智能化作战模式将成 为新式战争的主导。随着俄乌冲突向持久战转变，武器成本与 可消耗性成为战争成功与否的关键因素。从武器消耗类型来 看，火炮与导弹、无人系统是战场消耗的主力。这两个方面也 将成为近期各国军工订单与产能拓展的重点，为我国军贸等带 来相应机会。

低成本精确制导产业链中游制导系统中惯导类系统主要包 括芯动联科、北方导航、长盈通等，光电制导系统包括光电股 份、高德红外等，战斗部主要公司有长城军工、国泰集团、北 化股份，低成本精确制导弹药总装包括航天彩虹、洪都航空、 中兵红箭、航天电子、高德红外等。无人系统产业链上游复合 材料公司主要包括光威复材、中航高科、中复神鹰等。中游通 信系统包括七一二、海格通信、北方导航，发动机系统包括航 发动力、宗申动力、航发控制等。主机厂包括航天彩虹、中无 人机、航天电子、中航沈飞、洪都航空、晶品特装、内蒙一机 等。

我们认为，低成本精确制导和无人系统在二级市场均有较 为完整的上下游产业链公司，涉及上市公司 50 余家，能够形成 一定的板块效应。同时相较于船舶、航空等产业，低成本精确 制导和无人系统产品交货周期短，建议重点关注该板块投资机 会。