公募基金季报分析2025Q1：主动偏股基金港股仓位近五年新高.pdf

公募基金季报分析2025Q1：主动偏股基金港股仓位近五年新高。2025 年一季度，债券基金规模降幅明显，偏股基金规模保持增长, 商品基金份额明显扩张，新发市场热度下降。港股涨幅领先，A 股表现分化，北证 50 领跑；有色金属、汽车表现领先；领先权益 类基金多数风格偏成长。一季度主动偏股基金股票仓位有所回 升，进一步加强港股配置；市值方面，科创板配置比例明显提高； 行业方面，加仓汽车、有色；重仓个股中，腾讯控股跃居第一大 重仓股。

规模变化

债券基金规模明显下降。Q1 公募基金规模略有下降，总体规模降 低 1.72%，非货规模降低 1.57%；债券基金规模降幅明显，偏股 基金规模保持增长, 商品基金份额和规模明显扩张。被动基金规 模延续增长趋势，但增速有所放缓，最新季度末规模占比约 29%。 新发市场热度下降。新发数量 299 只，新发规模约 2569.31 亿元， 平均发行规模 8.59 亿元；较上季度新发数量有所增加，但新发规 模下降，发行速度也有所回落。分类型来看，新发被动基金数量 较多，新发债券基金规模较大；REITs 持续扩容、新发速度快， 多资产配置类 FOF 产品受到关注。

业绩表现

一季度港股涨幅领先，A 股表现分化，北证 50 领跑；有色金属、 汽车表现领先。小盘成长相对占优，大盘价值相对落后。中证偏 股一季度上涨 3.4%，跑赢多数主要宽基指数。行业方面，有色金 属、汽车涨幅超过 10%。 主动基金超额修复。考察不同类型基金的平均业绩表现，商品基 金、REITs 整体表现领先，主动权益基金超额回归，纯债基金表 现回调。本季度表现领先的基金主要包括重仓机器人、创新药等 受益于主题行情的基金，以及北交所基金，整体风格偏成长。

竞争格局

从非货基金整体规模来看，一季度末易方达基金、华夏基金非货 基金规模超过 1 万亿元，市场份额占比超过 5%。富国基金、中 欧基金基金份额提升较多，规模占比增加超过 0.2%。

持仓分析

（1）资产配置：股票仓位有所回升，进一步加强港股配置； （2）市值风格：科创板配置比例明显提高； （3）行业配置：加仓汽车、有色金属； （4）重仓个股：腾讯控股跃居第一大重仓股。