基金一季报的八大看点.pdf

基金一季报的八大看点。看点一：主动权益超额回归，管理规模企稳回升 ——受益于一季度科技成长占优的结构性行情，2025 年一季度主动管理的超额收益重新显 现，存量基金赎回开始收敛，主动权益基金的管理规模已经开始企稳回升。从仓位角度看， 2025Q1 主动偏股基金股票仓位小幅上升，整体仍保持高仓位运行。

看点二：配置上，加仓消费、周期，减仓新能源、红利 ——板块层面，科创板仓位上升，创业板及主板仓位下降。风格层面，主动偏股基金加仓 消费、周期、医药，相对应的，在科技成长、金融地产仓位下降。从行业配置角度，2025Q1 主动偏股型基金加仓较多的行业是汽车、有色金属、电子、机械设备、医药生物，加仓比 例分别为 1.53 pct、1.11pct、0.90pct、0.72pct、0.59pct。减仓较多的行业是电力设备、通 信、公用事业、交通运输、煤炭。

看点三：TMT 配置环比持平，红利配置比例下降 ——25Q1 主动偏股基金 TMT 持仓比例环比 24Q4 持平，而超配比例有所下降。根据电子、 计算机、传媒、通信加总统计的 TMT 持仓比例小幅上行 0.03pct 至 26.22%，超配比例环 比下降 0.61pct 至 6.46%。 ——红利低波指数和中证红利指数配置比例均小幅下降。偏股基金重仓股中持有红利低波 指数下降 0.62pct 至 4.73%，持有中证红利指数成分股仓位下降 1.14pct 至 5.03%。

看点四：药明康德、中芯国际等新晋公募前二十大重仓 ——2025 年一季度，主动偏股型基金加仓比例前 5 的个股分别是比亚迪、紫金矿业、山西 汾酒、九号公司、泽璟制药。药明康德、中芯国际、九号公司、兆易创新、中微公司新晋主 动偏股型基金持仓的前 20 名。

看点五：个股集中度下降，行业集中度表现分化 ——一季度主动偏股型基金个股集中度下降。前 5/30/50/100 的重仓股集中度均有所回落， 前 10 的重仓股集中度小幅提升。行业视角下，主动偏股基金前 3 大重仓行业集中度下降， 较四季度下降 0.52pct，前 5/10 大重仓行业集中度提升，较四季度提升 1.46pct、1.34pct。

看点六：港股仓位大幅提升，资讯科技业、非必需性消费提升居前 ——2025Q1，主动偏股基金的港股仓位大幅提升。截至一季度，主动型基金持有港股重仓 股规模为 3140.52 亿元，较上季度末增加 32.20%，港股仓位由 14.52%提升至 19.10%。 行业方面，公募持有港股资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、原材料业仓位环比上 升，能源业、工业、公用事业、金融业、电讯业等仓位回落。重仓股层面，腾讯连续五季度 维持公募的港股第一大重仓地位。

看点七：公募增配港股未来仍有提升空间 ——乐观假设下，按照沪港深基金持有港股占股票比例维持在 90%，非沪港深但可投资港 股通的基金持有港股占股票比例提升至 40%，主动权益对于港股持仓仍有约 1600 亿元 的提升空间。据基金一季报，中央汇金公司继续增持沪深 300ETF。

看点八：一季度股票 ETF 继续扩容，新发为主要的正贡献——2025 年一季度，境内 ETF 市场继续扩容。截至 2025 年 3 月 31 日，中国境内非货 ETF 共 1096 只，资产净值合计达 3.51 万亿元。从股票型 ETF 规模变化拆分来看，大 规模新发 ETF 是一季度主要的正贡献。