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艾力斯研究报告：肺癌领域深度布局，产品矩阵逐步成型。由于伏美替尼的成功，艾力斯成功实现从研发到商业化的闭环。 伏美替尼被纳入医保后销售快速放量，2024 年的商业化收入达 35 亿 元、利润为 14 亿元。同时一线用药、辅助治疗、联合治疗等临床应用 正在加速推进，有望进一步拓宽市场空间，为公司带来持续可观的现 金流。

国内新适应症拓展及海外上市有望贡献增量。伏美替尼是唯一针 对全部四种 EGFR 突变均有效的三代 EGFR-TKI，国内处于注册临床 阶段的试验还包括 EGFR 敏感突变非小细胞肺癌辅助治疗、EGFR20 外显子插入突变非小细胞肺癌二线治疗、EGFR PACC 突变非小细胞 肺癌一线治疗。 公司与 ArriVent 合作出海，不仅能获得里程碑付款，而且海外上 市会进一步打开伏美替尼的增量空间。海外已进入注册临床阶段的试 验包括 EGFR 20 外显子插入突变非小细胞肺癌一线治疗、EGFR 敏感 突变非小细胞肺癌脑转移一线治疗。 随着适应症扩展、海外市场突破及多管线产品的落地，艾力斯有 望在肺癌治疗领域建立起持续领先的竞争优势。

围绕伏美替尼进行肺癌领域深度布局。通过外部引进 KRAS 抑制 剂、普拉替尼等商业上具备协同效应的肺癌治疗药物，增加运营效率、 增厚营业利润。同时开始布局大分子药物的研发，双抗或 ADC 等有 望满足伏美替尼耐药后的临床用药需求。