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丰茂股份研究报告：橡胶件隐形冠军，传动系统综合供应商。国家级专精特新重点“小巨人”企业，精密橡胶件隐形冠军。丰茂股份是精密橡胶零部件国家级专精特新重点“小巨人”企业，乘用车多楔带 荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号。公司是国内橡胶传动带的行业龙头 之一，在前装配套市场，公司通过多年技术积累突破外资长期垄断，客户包括上 汽集团、一汽集团等主流品牌，逐渐实现进口替代；在后装替换市场，公司不仅 给博世、舍弗勒等全球知名汽车零部件厂商供货，而且获得了米其林品牌全球除 北美外授权，公司的传动系统产品质量已与外资看齐，具备出海竞争的实力。

传动系统：米其林全球除北美外授权，积极开发低空、轨交等工业领域应用

传动系统作为发动机的核心部件具有较高的技术壁垒，长期被外资品牌垄断，公 司凭借性能和成本优势逐步实现进口替代，已获得米其林传动系统全球除北美地 区外授权，2024年传动系统收入为6.82亿元，yoy+25.2%，毛利率为30.7%。此 外，公司积极开发国内外非汽车市场，在低空、轨道交通、安防、机器人、农业 机械等工业领域新增多个产品类型和客户。

第二增长曲线：自研空气弹簧，扩展新能源车热管理、机器人等新兴领域

丰茂股份在橡胶制品行业拥有丰富的生产经验以及材料配方优势，截至2024年中， 商用车空气弹簧产品已实现小批量订单交付，目标拓展空气悬架业务板块。此外， 公司正在积极拓展流体管路系统产品品类、开发密封系统的应用领域，已获得新 能源车电池管路、电池缓冲片等热管理业务的1.7亿元项目定点，并成立机器人 领域传动系统和减速器密封系统研发小组，公司有望凭借深耕精密橡胶件的技术 经验实现多领域的突破。