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长沙银行研究报告：存贷同比高增，非息尚有潜力。长沙银行发布2024年报和2025年一季度报告，我们点评如下： 25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为3.8%、7.2%、3.8%， 增速较24A分别变动-0.78pct、+3.53pct、-1.06pct。从累计业绩驱动 来看，其他收支、少数股东净利润为主要正贡献，净息差、拨备计提为 主要拖累。

亮点：（1）存贷规模高增，贷款实现两位数增长。24年总资产和贷款 分别实现12.42%、11.61%的增长，带动营收实现4.6%的正增，具体 来看，贷款端偏向公司类贷款，对公占比同比提升4.1pct，金市端OC I账户占比提升，高安全边际的利率债配置比重进一步提升。（2）其他 综合收益同比高增，业绩释放有潜力。资产负债表端，24年其他综合 收益同比大增208%至13.5亿元，主要系OCI账户中投资的债券浮盈 较厚，利润表端，投资收益+公允价值变动收益同比上升15.6%，金市 端对利润贡献显著。（2）资本充足率环比提升。核心资本充足率23年 为9.59%、24年为10.12%、25Q1公司开门红表现亮眼，贷款占比较 年初增长 7.9%，25Q1核心资本充足率为9.74%。

关注：（1）资产质量阶段性承压。23年不良率为1.15%，24年为 1.17%，25Q1为1.18%，主要系票据贴现以及个人贷款不良率的上升， 二者24年不良率分别上升1.53pct、0.35pct，公司贷款资产质量整体 向好，贷款投向上向资产质量更优的租赁和商务服务业、电力热力行业 投放，带动对公不良率下降12bp至0.69%。（2）净息差收窄。24年 净息差下行20bp至2.11%，主要系按揭冲定价于存量贷款降价影响持 续释放，24年贷款平均利率下降42bp，负债端存款定期化趋势延续， 个人定期存款占存款比重上升3.1pct至4.0%，而存款成本率下行对冲 了定期化趋势，存款平均付息率下行18bp至1.84%。（3）中收承压。 24年实现中收13.9亿元，同比下降9.15%，其中承销、托管及其他业 务同比下降15.3%，代理手续费收入同比下降49.0%。