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2025Q1基金季报专题研究：四类基金画像，加仓、减仓、调仓、极致风格。

公募整体持仓变化：25Q1 增配汽车、电子，减配电新、通信

从持仓市值占比的环比变动看，25Q1 公募加仓前五行业：汽车（持仓市值占 比提升 1.4pct）、电子（1.3pct）、有色（1.1pct）、机械（0.9pct）、医药（0.5pct）； 减仓前五行业：电新（-2.1pct）、通信（-1.4pct）、煤炭（-0.4pct）、公用（-0.3pct）、 交运（-0.3pct）。

四类画像：Q1 加仓选择科技成长与内需消费、减仓偏向哑铃、调仓偏价值选 手的内部调整、极致风格坚守能力圈

加仓选手：均衡风格选手选择科技成长与内需消费，Q1 加白酒、社交、互联 网电商，减国有行、汽车零部件、通信设备。 加仓最为显著的选手特征为均衡配置，体现在除传媒（+9pct）与医药生物（- 6pct）以外其余行业超低配水平均处于±5pct 以内。25Q1 行业操作行为体现 为转向科技成长与内需消费，加仓以传媒、IT 服务为代表的科技成长行业，同 时也增持以白酒、互联网电商为代表的内需消费板块。且一季度加仓选手重仓 股口径下全行业净买入金额也仅为 9 亿，较四季度净买入 240 亿元大幅减少， 表明仓位的提升更多体现在前十大重仓股以外、加仓行为较为分散。

减仓选手：哑铃配置下成长风格的平衡，Q1 加互联网电商、半导体、通用设 备，减通信设备、油气开采、消费电子。 减仓选手超配有色、汽车、传媒、钢铁等，具备哑铃配置特征，Q1 行业操作 行为体现在成长风格的平衡：增持互联网电商、半导体、通用设备、专用设备 等行业的同时、大幅减持通信设备、消费电子、元件、乘用车等行业。同时对 价值行业也存在调整，如增持饮料乳品、特钢、小金属；减持油气开采、贵金 属&工业金属等。

调仓选手：偏价值选手的内部调整，Q1 加软件开发、贵金属、乘用车，减通 信设备、家居用品、国有行。 调仓选手总体偏向价值风格下的哑铃配置，Q1 在成长/价值风格内部进行调 整，行业操作行为一方面对红利价值进行调整：减电力、国有行，加有色金属、 白酒、白电等；另一方面也对科技成长行业做出调整：加软件开发、IT 服务、 社交等、减通信设备、光伏设备&电池、汽车零部件等。从后文重仓股变动来 看，增配个股多为行业龙头，也体现了行业配置显著转向更多是风格选择而非 个股选择。

极致风格：最极致的成长/价值选手仅在风格内调仓，成长加半导体、减软件 开发，价值加城商行、减煤炭开采。 最极致的成长选手重仓电新、电子、汽车，其余行业均为底仓；最极致的价值 选手重仓银行、家电、地产。两者 Q1 调仓均坚守能力圈，仅在各自的原有风 格内作出调整：1）极致成长大幅加仓电子，二级细分子行业（半导体&消费电 子&光学光电子）得到大幅增持。同时在电新内部做调仓：增持电网设备&其 他电源设备；减持电池&光伏&电机。2）极致价值增持银行、公路、保险，减 持煤炭开采、白电、商用车等。

个股审美：加仓选手持仓公司市值较大但估值较低，成长能力较盈利能力优 秀。减仓选手盈利成长并重，哑铃配置体现性价比。调仓选手选择大市值行业 龙头。极致成长小市值&高估值&业绩承压，极致价值低估值&低增速&盈利 能力适中。