半导体行业4月份月报：AI芯片厂商业绩增长显著，关税摩擦加速半导体国产化进程.pdf

半导体行业4月份月报：AI芯片厂商业绩增长显著，关税摩擦加速半导体国产化进程。2025年4月总结与5月观点展望：4月份半导体行业在关税政策下呈现动荡态势，但从供需 角度看仍处于回暖阶段，价格延续上涨趋势迹象，关注AI算力、AIOT、半导体设备和关键 零部件等结构性机会。4月份全球半导体需求持续改善，手机、平板、可穿戴腕式设备保 持小幅增长，TWS耳机、智能手表、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增 长，需求在5月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高， 但整体价格已呈现上行态势，预计5月供需格局将继续向好。从细分赛道看，4月为海内外 厂商业绩发布期，国内AI芯片板块企业业绩多数表现亮眼，海外头部云厂商2025Q1资本 开支仍高企，AI概念依然是长期投资力度较大、创新较多的领域，建议保持关注；目前中 美关税政策存在一些变数，但整体存在边际好转概率。短期内外部政策下，部分依赖美国 进口相关的半导体设备、零部件、高端芯片（如AI芯片）等产业成本高升，长期半导体国 产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。

4月电子板块涨跌幅为-5.07%，半导体板块涨跌幅为0.75%；4月底半导体估值处于历史5 年分位数来看，PE为70.69%，PB为46.74%。申万31个行业中，申万电子行业涨跌幅为5.07%，其中半导体涨跌幅为0.75%，同期沪深300涨跌幅为-3.69%。当前半导体在历史5 年与10年分位数来看，PE分别是70.69%、62.40%，PS分别是55.08%、71.00%，PB分 别是46.74%、64.52%。2025Q1公募基金持仓的股票市值中，电子行业排名仍居第一，高 达4386.35亿元。公募基金配置半导体的规模长期占据电子行业的6成左右，2025Q1上升 至70%，公募基金持仓半导体市值占比公募基金总股票市值的12.00%，重点持仓个股多为 流通市值150亿元以上的半导体细分行业龙头。

半导体4月供给仍相对充裕，需求保持增长，整体价格延续上涨，5月份需求或将进一步回 暖。根据WSTS，全球半导体2025年3月销售额同比为18.84%，2025年1-3月累计同比为 17.93%，体现出需求端的整体复苏。从存储芯片与存储模组价格来看，4月存储模组价格 整体涨跌幅区间为0%-9.77%；存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为0.58%-8.83%。从全球龙头企业库存与库存周转天数看，2025Q1整体库存依然维持近几 年高位，周转天数连续8个季度维持高水平震荡；A股上市企业62个样本2025Q1季度数据 来看，库存依然环比增长2.8%，同比增长14.1%，营收季度环比为-13.8%，同比为14.5%， 净利润环比为69.1%，同比为96.6%。整体来看，不少企业出现了较大的营收与净利润同 比增长，业绩表现较好。供给端看，日本半导体设备3月出货额同比增长18.25%，1-3月累 计出货额同比增长26.38%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q1晶圆厂晶圆价格小幅 季节性下降，产能利用率维持较高水平，但整体依然充裕。

半导体下游需求中TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，2025Q1受益于国补政策，整体需 求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80% 以上，下游电子产品的每日销售均会影响上游半导体的需求变化。2025Q1全球智能手机 出货量同比为1.53%，中国大陆智能手机2月出货量同比为37.91%；中国新能源汽车销量 3月份同比为40.09%，2025年1-3月累计同比为47.10%；全球新能源汽车销量3月份同比 为24.37%，2025年1-3月累计同比为27.93%，新能源车依然保持高速渗透，对半导体需求 带来较大驱动，但由于供给充足，功率、模拟、MCU等产品价格依然保持较低水平。