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美股科技互联网行业25Q1财报总结：营收利润超指引强劲，指引资本开支持续提升。云业务： AI云需求持续，微软云率先投资、率先加速，其他保持高增速、部分受限于算力中心搭建，预计下半年逐步缓解。 利润端:一方面，云高增速下规模效应明显，通过降本增效AWS与谷歌云过去几个季度持续提升利润率。另一方面，投资周期AI折旧摊销压力逐步增加，微软云因投资周期开始早、折摊占比较高、毛利率下滑，预计未来一年伴随Capex增加各家云业务毛利率将有所下降。

B端企业应用：  微软持续扩大B端企业应用的各类型产品份额，本季度生产力业务收入同比+10%（+13%cc），ARPU因E5和M365 Copilot持续增长，M365Copilot目前已有数十万家客户使用、用户数同比增加3倍。指引生产力业务营收下季度同比+12-13%、环比加速。

广告业务： 需求：全球广告需求健康增长，受益于金融、医疗保险、零售和娱乐等垂直业务的强劲。二季度情况有待观察，关税影响、电商领域供应问题以及亚洲广告主支出减少可能带来轻微阻力。产品:AI对广告产品影响深远。Q1 META推出生成式广告推荐模型GEM，在Facebook Reels上可提升5%广告转化率。Advantage+广告创建流程已启动测试，预计今年完成全球推广。谷歌AI搜索改造推动查询增长，AI Overview已在100多个地区推出、已达到15亿月活。CircletoSearch在超 2.5 亿设备上可用。  格局：谷歌广告Q1同比+8%，META广告同比+16%，搜索与长视频广告份额被社交媒体短视频抢夺。META新产品进展迅速，Threads月活超3.5亿且、META AI目前月活近10亿，后续都将逐步引入广告。

电商业务： 需求：北美消费整体稳健、本季度同比+8%，公司表示关税影响仍存在较多不确定性，但目前尚未看到需求的减弱，囤货行为导致了部分品类的销量增加，包括亚马逊自身也进行了提前采购。 竞争：北美区域亚马逊将继续降低服务成本，包括改变商品入库和分配方式、扩大同日配送设施、使用创新机器人技术等。利润率提升得益于入仓网络优化带来的毛利率提升以及广告收入占比增加。